本週，全球科技股遭遇重挫，這不僅是年內最熱門的AI交易行情的終結，更揭示了現代金融市場高槓桿產品的深層風險。當市場情緒逆轉時，圍繞熱門主題構建的槓桿ETF等工具，同步放大了下跌幅度。在散戶投資者集中拋售AI芯片股後，半導體板塊的跌勢迅速蔓延至亞洲和美股市場，拖累多只槓桿ETF及近期上市的SpaceX相關基金（SPCX）。同時，Michael Saylor旗下的Strategy（MSTR）股價走弱，也令圍繞比特幣構建的金融產品承壓，加密市場隨之震蕩。
表面看，本週受創的資產互不關聯，但實質上，它們都是當前牛市中的同類產物：圍繞最熱門投資主題打造的高槓桿、高頻率、低門檻金融工具。近年來，每個市場熱點幾乎都衍生出完整的產品生態，包括槓桿ETF、期權及數字資產衍生品。這些產品結構各異，卻共同幫助投資者以更高槓桿和更集中的方式押注熱門行情。波士頓學院教授Samuel Hartzmark指出，只要散戶存在需求，市場便會不斷推出此類高風險產品，即便它們未必真正有利於投資者。
本週的市場下跌，正是上述機制反向運作的例證。韓國市場尤為典型，當地散戶熱衷購買提供AI芯片股兩到三倍日收益的槓桿ETF，隨著AI概念降溫，多只熱門產品周跌幅超20%，凸顯槓桿在趨勢反轉時的殺傷力。衝擊同樣波及華爾街新熱點SpaceX，其相關槓桿基金自推出以來雖吸引近10億美元，但已累計下跌約40%，不少投資者在漲勢尾聲追高買入。據統計，全球槓桿ETF管理規模已超2700億美元，美國佔逾2000億。巴克萊指出，此類產品近期再平衡交易規模激增，機械性買賣盤已能明顯影響相關股票及指數走勢。本週，標普500指數跌近2%，納斯達克100指數跌幅超4%。
Simplify AM的投資組合經理Christopher Getter表示，豐富的投機產品讓投資者無需理解企業商業模式即可押注其未來。他以SpaceX為例，指出當前估值已隱含過高預期，未來指數納入帶來的技術性資金流正削弱傳統估值體系，一旦基本面成為主導，中小投資者將首當其衝。類似情況也出現在加密市場，Strategy已演變為圍繞比特幣構建多種投資工具的平台，其多空槓桿ETF自2024年推出後雖吸引數十億資金，但累計跌幅均超90%，公司優先股價格亦跌破面值，令固收參與比特幣的邏輯受挫。
F.L.Putnam Investment Management首席市場策略師Ellen Hazen認為，這正是華爾街在牛市的慣用商業模式——不斷推出迎合需求的產品，即便並非必要。分析人士指出，這些產品雖非下跌根本原因，卻暴露了當前牛市過度依賴AI及數字資產等少數主題的脆弱性。當槓桿工具圍繞相同邏輯擴張，便深刻影響情緒與定價，既放大上漲，也放大回調。Ocean Park Asset Management首席投資官James St. Aubin直言，此類產品正為市場增添“賭場”色彩，且參與群體正迅速擴大，“任何使用槓桿的人都應明白自己在玩火”。
資金面上，美國股票基金在截至6月24日當周淨流出約85億美元，為三個月來首次周度外流，其中科技板塊基金以創紀錄的93億美元淨贖回領跌，與上周歷史性的192億美元淨流入形成鮮明逆轉。美銀策略團隊指出，這反映出投資者對科技股估值及AI敘事可持續性的分歧加劇。
