在經歷了平均跌幅超過11%的弱勢月份後，太陽能板塊內部的分化正變得愈發清晰。
一組盈利能力突出、資產負債表穩健且相對強度領先的公司正逆勢掙脫板塊整體的低迷。這一現象表明，市場已不再獎賞對整個賽道的無差別押注，而是轉向對財務紀律與執行能力的甄別，逆向佈局的關鍵在於精選個股。
花旗另類能源與可再生能源主管Vikram Bagri近日在接受採訪時將First Solar（FSLR）列為首選標的之一。他指出，First Solar在美本土製造太陽能電池板，完全不使用多晶矽，因此在潛在的多晶矽關稅中處於特殊競爭地位。
目前美國正基於第232條對進口多晶矽展開調查，結果隨時可能公佈。Bagri測算，如果關稅推升美國本土太陽能電池板價格，每上漲1美分，First Solar的每股價值便將增加約30美元。在情景分析中，若無關稅，該股可能跌破200美元；若關稅給本土電池板帶來5至6美分的價格漲幅，股價有望升至350美元左右。
此外，公司將稅收抵免單獨按淨現值計價，估算這部分價值約合每股90至100美元，核心估值則是基於關稅後每瓦36美分的電池板價格。Bagri同時確認，此前備受關注的Series 7組件質量問題已經解決，公司正在進行CuRe等新技術的測試，但這些潛在貢獻並未包含在他的估值模型中。
Bagri看好的另一家公司是Nextracker（NXT）。他將Nextracker視為全球多元化的太陽能佈局者，公司在太陽能跟蹤支架市場已佔據領先份額，並正從單純的跟蹤支架企業升級為公用事業規模太陽能的綜合設備供應商。
一個值得關注的舉措是，Nextracker正測試自有逆變器。當前，美國公用事業級太陽能項目安裝的逆變器中，約91%由非美國公司供應，僅有一家美國本土生產商，市場空間廣闊。與此同時，公司已進入儲能業務，Bagri估算該業務可為每股增加約10美元的價值，並援引預測稱，美國儲能裝機量將以約30%的複合年增長率快速增長。Bagri評價該公司管理層優秀、估值具有吸引力。
上述選股邏輯在最新的財務數據中獲得了量化支撐。
First Solar呈現出“成長+低估值+幾乎零負債”的組合：最新季度營收增長23.6%，每股收益增速達65.1%，過去12個月市盈率為14.5倍，遠期市盈率更只有9.3倍，債務權益比僅為0.03，債務與自由現金流之比為0.28，幾乎無債。
Nextracker的資本回報水平更為突出，投資資本回報率（不含商譽與無形資產）達到53.7%，淨資產收益率為25.1%，賬面零負債，Altman-Z評分高達7.0，破產風險極低；儘管最近季度銷售與每股收益略有下降，該股過去一年的相對強度仍跑贏91%的股票。
板塊內其他高質量案例亦印證分化邏輯：GE Vernova（GEV）憑藉電氣化浪潮，營業利潤率在一年內增長45.3%，自由現金流同比激增1339.8%，股價動能超越92%的個股。應用材料（AMAT）作為太陽能相關技術背後的半導體設備供應商，淨利潤率達29.3%，淨資產收益率35.6%，過去一年股價跑贏98%的股票，且預期年盈利增長24%。
在板塊整體承壓之際，那些幾乎無負債、資本回報率強勁且具備獨立催化劑的個股正成為市場定價中的“安全區”。對於投資者而言，板塊性回調或許正是識別並佈局此類高質量逆向機會的窗口。
