Prismo Metals Inc. (CSE:PRIZ)
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2026年，鉬這一長期被視作銅礦伴生副產品的金屬，正以前所未有的姿態進入全球投資者的視野。截至5月，國際貨幣基金組織（IMF）鉬現貨價格已升至65,503美元/噸，同比上漲48.9%，從約20美元/磅躍升至近30美元/磅。這一漲勢並非簡單的鋼鐵周期副產品反彈，而是折射出關鍵礦產博弈正在向功能重疊的相鄰材料擴散。
出口管制與功能稀缺
2025年2月，中國商務部與海關總署聯合發布第10號公告，對鎢、碲、鉍、鉬、銦相關物項實施出口管制。對於下遊制造商而言，這意味著許可風險、交貨周期拉長以及國防、電子、航空航天等供應鏈的采購不確定性顯著上升。鎢因其硬度、密度和耐熱性在硬質合金、切削工具、國防穿透器等應用中難以替代，但中國占據全球約82%的鎢產量。對西方用戶來說，風險已不僅是價格波動，更是“許可准入”。
“以鉬代鎢”的技術替代
鉬並非鎢的萬能替代品——碳化鎢的硬度和熱穩定性在多數硬金屬應用中難以複制。但替代機制是冶金層面的再優化：在特定應用中，鉬碳化物可替代部分鎢碳化物功能，而含鉬鋼和高溫合金可改善淬透性、抗蠕變性和高溫強度。這種替代並非零和博弈，而是功能互補與部分替代的光譜。
半導體領域的變化尤為典型。隨著3D NAND閃存堆疊層數突破300層，傳統鎢字線因電阻率隨線寬縮減而急劇攀升、需額外阻擋層占用堆疊空間等問題遭遇物理瓶頸。鉬則憑借納米尺度下更低的電阻率增幅、無需阻擋層以及完美適配原子層沉積工藝等優勢，正成為超高層存儲芯片字線金屬柵極的核心材料。三星、SK海力士等存儲巨頭已相繼導入“以鉬代鎢”工藝。雖然當前半導體用鉬僅處於百噸級起步階段，但標志著鉬從“傳統周期工業金屬”向“高端半導體戰略材料”的屬性切換。
供給剛性與結構性缺口
鉬的供給結構放大了這一效應。全球約70%的鉬為銅礦伴生品，產出依附於銅礦開采節奏，對鉬價彈性有限。智利和秘魯是典型案例——2025年智利鉬出口額約24.8億美元，秘魯約16.5億美元，但產量完全受制於銅礦計劃。獨立鉬礦從立項到投產通常需要8年以上。據國際鉬協會與安泰科測算，2026年全球鉬供需缺口高達4.43萬噸。
戰略縱深與市場博弈
在中國出口管制背景下，鉬的戰略價值已不再局限於傳統鋼鐵應用。風電、軍工、高端制造等領域的剛需構成了堅實的基本盤，而“以鉬代鎢”的技術趨勢則為鉬打開了半導體這一高附加值增量賽道。
現階段，鉬市場的敘事邏輯正從“礦山稀缺”轉向“功能稀缺”。在這場地緣政治驅動的材料替代進程中，理解金屬如何在真實工業系統中相互作用，以及副產品如何在供應鏈壓力下蛻變為戰略資產，或將成為區分戰略贏家的關鍵所在。
