去年，华尔街和投资者一次又一次见证历史。在美国，多个州新实现了药用大麻的合法化，合法化州数量增至33个，同时美国食品药品监管局（FDA）批准首个大麻提取药物。与此同时，加拿大去年10月批准销售娱乐大麻，成为全球首个实现大麻完全合法化的工业化国家。 不过，新的历史仍然等待被创造。今年晚些时候，加拿大将迎来大麻合法化2.0时代（德勤：加拿大新一轮大麻合法化将启动大麻市场2.0时代）。
2018年10月17日，加拿大在全国范围内正式启动娱乐大麻的销售，但仅限于大麻干品、大麻油和舌下喷雾剂，备受欢迎的衍生产品，诸如食用品、饮料、外用品、浓缩物和电子烟等均不在合法产品之列。不过，这一切即将被改变。 按照加拿大卫生部最新的消息，这些衍生品将于12月中旬正式上架授权店，而衍生品相关法律将于今年10月17日生效实施（官宣：大麻管理条例最终稿出炉，10月17日生效）。所谓的大麻合法化2.0时代即将开启。 大麻合法化2.0为什么会让大麻企业如此兴奋？究其原因，主要有两层。其一，大麻衍生品的主要用户群是更为年轻一代的大麻消费者，以及原先不愿尝试大麻产品的群体。大麻衍生品将为大麻公司打开新的市场。比如说，当前非精神活性大麻素大麻二酚（CBD）的风头正劲，这种化合物普遍应用于大麻衍生品的生产（大麻股投资必读：有关大麻二酚的七个事实）。 其二但却最为重要的是，衍生品的利润率要远高于大麻干品，后者极易出现大宗商品化以及供给过剩的局面。对于很多加拿大大麻公司而言，大麻合法化2.0没有落地，衍生品没有大量进驻授权店之前，公司的销售额和利润率预计不会有太大的起色。
投资者应当意识到的是，大麻合法化2.0是全行业的重大事件，而非仅仅是公司层面的事件。无论从短期、中期还是长期的角度看，任何一家大麻公司的增长都要仰仗于此。 比如说，相较其他十亿级规模的加拿大种植商，Cronos Group Inc（TSX: CRON）（NASDAQ: CRON）对于衍生品的依赖性可能最为明显。按照总产能排名，Cronos Group或许还进不了前十，但该公司的目标是成为一家主要的大麻素生产商以及电子烟市场参与者。Cronos与生物技术公司Ginkgo Bioworks达成最高$1.00亿的合作协议，获得对方的微生物开发平台并生产能够定向量产大麻素的酵母菌株（另辟蹊径，大麻素生物合成技术对大麻行业意味着什么？）。此外，公司还联手高特利集团Altria Group（NYSE: MO）（持有Cronos Group 45%的股份）开发电子烟产品。电子烟预计将成为仅次于食用品的最受欢迎的大麻衍生品。 此外，OrganiGram Holdings Inc（TSXV:OGI）（NASDAQOTH: OGRMF）也非常注重衍生品市场，虽然该公司几乎所有的销售额都来自娱乐大麻市场（药用患者更有可能购买大麻衍生品）。OrganiGram已经投资大麻食用品的全自动生产设备，目前正在扩建位于新不伦瑞克省的Moncton种植基地，以便提升大麻提取能力，以及公司开发了一项纳米乳液技术。这一技术将首先应用于干粉，但同时正在积极寻找饮料合作伙伴。 小型公司也不甘人后。比如说，Supreme Cannabis Co. Inc.（TSX: FIRE）（NASDAQOTH: SPRWF）最近宣布收购Truverra和Blissco。Truverra将为公司生产衍生产品并满足该公司的国际药用需求，而Blissco将提供大麻二酚和四氢大麻酚（THC）保健产品和烟卷。此外，Supreme Cannabis也是电子烟巨头PAX Labs的4家供货合作伙伴之一，负责为PAX Era电子烟设备供应大麻提取物、大麻脂和馏出物（Pax Labs和加拿大4家大麻公司签署合作协议，进军电子烟市场）。
大麻合法化2.0对于大麻股的重要性不言而喻。如果大麻公司不具备销售大麻衍生品的能力，公司差异化竞争以及增加盈利的难度将越来越大。然而，新的合法化也面临着阿喀琉斯之踵，即衍生品将面临与干品同样的困境：供给短缺。 供给问题首先卡在了加拿大卫生部，该监管部门大麻种植、加工和销售牌照申请的积压情况十分严重。年初，加拿大卫生部有超过800件申请有待审核，然而从2013年以来截止7月中旬，已获批申请数量不足200件。即使审批新规生效实施，该机构仍需要多个季度才能消化这一存量（先建后批，加拿大卫生部调整大麻牌照核发程序）。这也就意味着，衍生品刚刚上市时将难以避免供给不足的挑战。 如果你是长线思维，那么短期的供给问题就不算什么大问题。不过，如果你期待通过投资大麻股快速获利，现实很有可能会让你大失所望。
