2019年，电子烟行业迎来了高速的增长，直到雾化相关肺病的爆发。上个月，中国政府推出电子烟网售禁令，叠加美国的电子烟健康危机，整个行业现在想要翻身难度相当大。不过，美国电子烟品牌Juul Labs和烟草巨头高特利集团Altria Group（NYSE: MO）反而能够从中受益，这也不是不可能的事情。
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毋庸置疑的是，健康忧虑和禁售对于电子烟行业已经造成了负面的影响。ECigIntelligence的行业研究人员此前预计全球电子烟行业2019-2020年期间的增速为14%，目前修正为持平于$144亿，其中美国市场冲击最为严重，电子烟市场规模同比萎缩13%。
作为美国领先的电子烟公司，Juul Labs受冲击最为明显。美国是全球最大的电子烟市场，但中国是全球最大的烟草市场，因此曾被视为电子烟增长最快且最为有利可图的市场。
全球增长对于Juul来说依然非常重要，但世界各国政府对于该电子烟品牌的不满和抨击也日益强烈，称该公司助长了青少年吸食电子烟的不良风气。在这种环境下，该公司也只能保持低调，顺应民情。最近，公司宣布裁员650人，缩减扩张计划并削减大约$10亿的营销和游说费用。此外，Juul还宣布停售风味电子烟弹并停产薄荷味烟弹。烟弹是含有尼古丁的电子烟油盒，加热后会产生蒸汽。
去年，烟草巨头高特利斥资$128亿投资Juul，但此后事态的发展完全出乎该公司的意料。当时该电子烟制造商风头正劲，指数式增长的同时还大肆占领市场份额，最终占据该行业所有销售额的四分之三。
不过，人怕出名猪怕壮，该公司的快速增长也吸引了监管机构的注意和不满，诱导青少年吸食电子烟的指控不绝于耳。随着关注度的提升以及调查的启动，高特利不得不将这笔投资的价值减记$45亿。这还没完，Juul的首席执行官随后被驱逐，高特利抽调自家高管接管了这家可能会随时倾覆的公司。
中国的电子烟网售禁令对于Juul进军中国市场的计划来说是一个问题，不过需要指出的是，中国电子烟的网络销售绝大多数都是出口，而且多数都是出口到美国。
中国制造商生产了全球90%的雾化设备以及80%的电子烟油。电子烟跟美国肺病爆发相关联，但问题不在四氢大麻酚THC身上，而是作为稀释剂的维生素E醋酸酯。这种油作为食品和化妆品的添加剂是安全的，但吸入时可能就会导致健康风险。究其原因，电子烟油加热时会雾化，但冷却后又恢复到原来的稠度并覆盖在肺的内部。
美国食品药品监管局（FDA）尚未证实维生素E醋酸酯是电子烟致病致死的唯一原因，但建议在原因明确前停止使用任何的电子烟设备。健康恐慌情绪无疑已经对电子烟行业造成了负面的冲击，分析师下修销售额增速预期，而燃烧香烟销售额下滑的趋势则开始放缓。这表明烟民正在抛弃电子烟并重新转抽传统的香烟。
不过，你可能意想不到的是，Juul和高特利或仍有可能受益于中国电子烟的网售禁令。在FDA的调查过程中，Juul的电子烟被多次提及，但被波及的不是该公司的烟弹，而是通过网络销售的非法的第三方烟弹。现在既然中国已经网络禁售了所有的电子烟设备和电子烟油，Juul自家的烟弹产品无疑将获得提振。
