Dynacor Group Inc (TSX: DNG)
Dynacor Group Inc.是一家黄金生产公司，总部位于加拿大蒙特利尔，通过其获得政府批准的矿石加工厂生产黄金，目前在秘鲁进行黄金生产和勘探，公司管理层有数十年在秘鲁进行黄金生产和勘探的经验。
经济和地缘政治的不确定性不断上升，叠加黄金价格运行在多年高点（1560美元/盎司附近），投资者增持黄金类资产的时机已经成熟。各种迹象显示，黄金价格将继续上涨并突破1,600美元的整数关口。各种黄金类投资标的当中，矿商股无疑是一种选择，不过相比之下，类似Sandstorm Gold Ltd（TSX: SSL）（NYSEMKT: SAND）这样的黄金权益公司优势更为明显。
黄金权益公司的优势主要体现在风险和盈利能力两个方面。
黄金权益公司的商业模式是投资换取黄金权益，具体指权益公司向矿商提供资金，获取被投资公司出售黄金的分成，或者是以远低于现货价格的约定价购买一定量黄金的权利。这意味着，黄金权益公司跟矿商一样需承担价格波动和矿业勘查的风险，但风险水平要低得多。
矿业开采是一项资本密集型活动，勘查，矿山的开发、运营以及复垦都会产生大量的成本，因此矿商的贵金属产量以及盈利一般都高度依赖于少数几个项目。然而，这也制造了巨大的风险，一旦某个项目出现问题，公司的产量和盈利将大幅下滑。
Tahoe Resources位于危地马拉的Escobal银矿就是一个典型的例子。Escobal是全球第三大银矿，但该矿的许可证被吊销后，危地马拉法院于2017年下令该矿停业，导致Tahoe的产量和盈利大幅降至无法维持其正常运行的水平。最终，该矿无法恢复运营，最终以非常便宜的折扣价卖给了泛美白银，而且到现在也没有看到任何重新投产的迹象。
相比之下，矿业权益公司可以实现投资地域的多元化，在不同的司法管辖区签署多个分成和权益合同。2009年以来，Sandstorm在北美和南美、非洲、亚洲和澳大利亚签署了大约200个权益合同，实现了投资组合的全球化和多元化。矿业类型和地域的多元化大幅降低了运营、监管和地缘政治风险对于公司财务业绩的冲击。
矿业开采也是财务密集型活动，矿业项目的开发和商业化生产会消耗掉大量的资金，同时维持和扩大经营也需要巨额的投资。矿业权益公司无需投资开发和维持矿业经营活动，因此成本要低得多，盈利能力自然也强于矿商。
Sandstorm公告2019年三季度出售黄金的现金成本为288美元/盎司，相比之下，全球第二大金矿巴里克黄金的现金成本为710美元。这意味着，Sandstorm不仅比大多数黄金矿商更有盈利能力，而且哪怕金价跌至矿商不得不亏损经营的水平时，该公司仍能维持营业利润。极低的营业成本释放出的资金转而可用于购买更多的矿业权益，从而提高公司的资产、产量以及投资组合的多元化。
需要重点指出的是，矿业权益协议一般绑定的都是矿山而不是矿业运营商。也就是说，即使矿商破产或者是资产转售，该协议仍然成立，风险也因此大大降低。
黄金权益公司Sandstorm的股价过去1年上涨50%，涨幅远高于黄金和多交所S&P/TSX综合指数，是把握黄金上涨机会的理想投资目标，而且风险也要小于矿商。该公司预计2023年的年黄金产量将增长115%，再考虑到目前金价上涨的大背景，公司盈利有望获得大幅提升。
