RepliCel Life Sciences Inc (TSXV:RP)
RepliCel是一家多交所创业板和OTCQB上市的再生医药公司，位于加拿大温哥华，专注于开发健康细胞缺失引起的疾病的自体细胞疗法。
2020年以来，基因测序龙头Illumina Inc（NASDAQ: ILMN）的股价表现并不理想。公司公告四季度业绩好于预期并宣布新的测序系统，但股价年内却下跌了10%，并且市场似乎认为该股在2020年也将难有表现。于是，投资者和分析师把目光都投向了2021年，届时该公司的前景会不会更加光明呢？
如果1年后的前景看好，理由又是什么呢？
在2020年1月13日举行的摩根大通医疗会议上，Illumina宣布推出新的测序系统NextSeq 1000和NextSeq 2000。相较目前的仪器，新的测序平台每次运行产生的数据量是原来的2.5倍，但成本只有原来的一半。新的测序仪采用更短的光波长以及超分辨率光学器件，将提取给定量基因组信息所必须的物理面积缩小了30倍，大幅提高测序密度和通量的同时降低运营成本。
3年前，Illumina宣布推出新的测序仪后，股价快涨并且连续上涨了1年半时间。不过这次市场的反应完全不同。究其原因，新产品的推出短期内或抑制系统的销售。Illumina预计系统销售额增速会出现停顿，原因是客户可能会考虑购买新的但尚未上市的产品，同时又不会购买老的产品。NextSeq 2000将于该季发货，但配套的耗材还要等到四季度。价格更低的NextSeq 1000要到等到年末才会上市。
市场更加关注眼前。1年后，这些新产品将大量出货，从而提振2021年的系统的销售额，同时鉴于更高的通量以及仪器更为频繁的使用，耗材收入也会上升。2019年的仪器收入较上年下降6%，该公司预计2020年会有小幅上升，但到明年初，投资者应该会预测2021年测序系统销售额将会有更大幅度的增长。
仪器销售1年内应该会提速，但由于客户每次使用仪器都需要使用耗材，因此Illumina赚到的钱多数都来自于耗材的销售。随着基因测序从研究领域转向诊断和疾病治疗的临床应用，耗材销售增速将继续高于该公司收入的整体增速。
2019年来自于临床应用的测序耗材收入增长了20%，肿瘤应用收入的增速更高。医生已经正在使用基因测序帮助选择最佳的治疗方案，同时筛查某些癌症的遗传倾向。无创产前检测（NIPT）的收入也快速增长，尤其是在中国和欧洲。
去年，全部耗材的收入占公司总收入的比例从上一年的65%提高至68%。临床应用占2019年测序耗材出货量的40%，而且这一比例1年后应该会更高。
Illumina 2019年面临的一大负面因素是一些大规模的人口研究进展速度要慢于该公司的预期，但这些客户的人口研究有望在明年提速，从而转变成该公司的正面因素。
英国生物样本库正在开展大规模的全基因组测序项目，计划使用Illumina的高端NovaSeq仪器对500,000研究参与者的基因组进行测序。英国卫生部全资所有的基因组项目公司Genomics England上个月宣布，公司已经同意聘请Illumina未来5年对300,000个基因组进行测序，附带增至500,000个基因组的选择权。
Illumina表示，目前全球已经启动的人口研究项目超过50个，随着这些项目从计划阶段进入实施阶段，公司来自这些大型项目的收入应该也会加速增长。
2019年的一大负面因素将不会消失：诸如Ancestry和23andMe等直接面向消费者（DTC）的基因服务的需求大幅下滑。2017年和2018年，这些服务的蓬勃发展是Illumina增长的重要来源，不过，隐私问题以及早期客户池（对家系好奇的一群人）的耗竭导致该业务收入急剧下滑。消费者基因组服务将更多转向医疗领域，但短期内不会出现全面的复苏。
2020年DTC收入应该会继续下滑，但1年后的同比压力将会降低，加上该业务占公司总收入的比例本来就不高，这应该会让Illumina的投资者感到些许的宽慰。DTC服务仪器Microarrays占2019年收入的比例只有13%，其中大约60%的收入来自牲畜检测和研究这一可持续性更好的领域。
Illumina提供的指引是2020年收入增长9%至11%，非GAAP每股收益在$6.80至$7.00之间，按中点计算的增速约为5%。
对于这一盈利增速预期，市场反应冷淡，因为这一预期远低于该公司的长期业绩表现。不过，1年后公司的展望将会更加光明，投资者期望新产品的销售额将会增长，消费基因服务下滑的负面影响将会减弱，同时该公司的核心增长领域将继续保持强劲态势。
Illumina的股票估值已经罕见便宜，按照近期的盈利预期，公司的市盈率接近两年的低点。对于有耐心的长线投资者来说，2020年极有可能是买入该股的大好时机。
