2008年全球金融危机以来的10多年，高成长性股票完胜更加便宜的价值型股票，贵的股票越涨越高，便宜的股票却滞涨，巴菲特的价值投资也因此再度引来质疑，觉得这老人家可能真的“老了”（成长投资逆袭，价值投资已经过时了吗？）。不过，持这种论调的人忽视了这样一个基本的背景：美国持续11年的大牛市。
如今，新冠疫情在全球的蔓延把股市翻了个底朝天，市场的投资逻辑也悄然发生改变（新冠疫情下投资逻辑的转换：高增长不再，拥有健康资产负债表的公司长青）。不可否认的是，巴菲特没有坐上科技股驱动的牛市快车，当下股市的暴跌他也不能幸免，伯克希尔哈撒韦Berkshire Hathaway（NYSE: BRK.A）（NYSE: BRK.B）的很多持仓都出现大额浮亏。
不过，伯克希尔的最新建仓的克罗格Kroger（NYSE: KR）和Biogen Inc（NASDAQ: BIIB）的股价表现大幅跑赢市场，这也说明，在市场动荡时期，伯克希尔的“风险规避”投资理念更有韧性。
伯克希尔2月披露的四季度选股当中，包括$5.491亿建仓的克罗格，美国最大的食品杂货商以及仅次于沃尔玛Walmart（NYSE: WMT）的第二大超市。当时克罗格的股价表现并不好，市盈率也在四季度跌至低等双位数，投资者担心，沃尔玛及其他巨头的电商发展会让克罗格这样的传统超市生存更加困难。
然而，现在看来，建仓克罗格的时机是再好不过了：该股股价2020上涨了17.6%，同期标普500指数下跌25.4%。受疫情影响，越来越多的人都宅在家，抢购食品、卫生纸及其他日常用品的人纷纷涌向最近的克罗格超市，导致需求飙升。
克罗格的管理层最近表示，公司已经新招了2,000多名店员，另外还要再招10,000多人。最近发布的四季报也非常稳健：收入符合分析师的预期，调整后每股收益超预期，同店销售额（不计燃料）上升2%，Restock Kroger计划通过多渠道和数字化为公司节省了大约$10亿的成本。最后，在当前股市暴跌的背景下，该公司宣布将派发$0.16的季度股息，展现了公司的信心。
到目前为止，克罗格可以说是一只兼具抗衰退和派息属性的优质必需消费品股票。
伯克希尔最近入手的另一只股票Biogen也同样展现出了抵抗经济衰退和防御的属性。Biogen也是一只非常便宜的股票，市盈率只有个位数。当然了，低估值也不是没有原因的，该公司的神经疾病药物，尤其是多发性硬化症药物Tecfidera（占该公司收入的比重达39%）即将面临新药的竞争。
可喜的是，Biogen在与竞争对手迈兰制药Mylan（NASDAQ: MYL）的专利权诉讼中获胜，Tecfidera的专利权有效期将延长至2028年。此外，阿尔茨海默病单抗药物aducanumab原来的研究已被取消，但10月试验又被恢复，原因是新的数据显示高剂量药物显著降低了阿尔茨海默病患者的认知衰退。该公司希望在2020年启动新的临床研究。
除此以外，Biogen的产品管线还有大约25个候选药，这些候选药当中也许有的会成为将来的重磅药。
Biogen是生物科技股，克罗格是必需消费品股，虽然所属行业不同，但都是低市盈率的价值股，风险低，而且周期性也不明显，因此股价表现要比伯克希尔在银行、航空以及能源板块的其他持股好得多。
