Newrange Gold Corp. (新域黄金) (TSXV: NRG, OTC: NRGOF)
“勘探获得发现”
利率与黄金的关系非常复杂，但就过去两年，黄金价格的走势主要是由利率所主导。2020年，美元黄金价格大涨25%，同期利率下滑并触及历史低点。但到了2021年，尽管黄金，尤其是黄金饰品和金条金币的需求已经反弹，但黄金价格却是下跌的，主要的驱动因素就是全球固定收益市场的利率出现大幅攀升（利率与黄金的关系：既是风险也是机会（下））。
利率上升的驱动力是经济环境的改善以及通胀预期的抬升。尽管从短期看，利率上升对黄金不利，但黄金依然是战略性投资组合的关键组成部分，理由如下：
决定金价走势的四大驱动力之一是持有黄金的机会成本，高票息或高股息会降低黄金的投资吸引力，这对要求稳定收益流的投资者更是如此。不过，黄金之所以不派发直接的“收益”，原因在于黄金没有交易对手风险，不是任何人的负债。
多年来利率一直呈现下行趋势，黄金的投资逻辑也因此越来越强。尽管最近国债收益率上升，但很多名义利率依然是负的，同时所有发达国家的主权债扣除物价因素的实际利率也是负的。
过去数十年来，随着名义收益率的持续下行，黄金收益率与国债收益率之间的相关性基本处于负值区间，但最近出现小幅上升。与此同时，随着股市估值的高企，股市的股息率也持续下滑，期间黄金价格基本是上涨的。
黄金与利率和货币价值的密切关系不是最近才出现的现象。短期黄金收益率模型的分析显示，2000年以来，黄金与货币购买力一贯呈负相关，尤其是在发达国家市场。此外，黄金对利率的敏感性在通胀预期加剧期间，比如说2008年，2012年和2020年也更高。究其原因，投资者更加关注美联储及其他央行的行动或前瞻性指引。
尽管利率最近快速上升，但仍处于历史低位，并且发达国家市场的实际利率多数都是负的。分析显示，美国实际利率需要升至2.5%以上才会对黄金造成长期的负面影响。尽管当前的实际利率低于零，但向0-2.5%区间回归的过程会施压黄金价格，不过实际收益率离长期均值的6.1%也不会太远。相比利率下行，利率上行无疑对黄金更为不利，但黄金在利率上升环境下仍能够提供正的实际收益率。
此外，近期利率的变动发生在通胀率上升之后，因此利率很有可能只是名义层面上的正常化。此外，上世纪90年代中期以来，美联储的通胀政策都围绕2%左右的目标展开，这很大程度了减轻了名义收益率大幅上升的风险，当前基数就很低的情况下尤其如此。
不同利率环境下的黄金平均收益率*
| 年化名义收益率 | 年化实际收益率 | |
| 绝对利率水平 | ||
| 所有水平 | 7.90% | 3.90% |
| 负利率 | 19.30% | 11.40% |
| 中等 (0-2.5%) | 9.30% | 6.10% |
| 高等 (大于2.5%) | 2.70% | -0.60% |
| 利率方向 | ||
| 下行 | 6.86% | 4.33% |
| 维持不变 | 10.54% | 6.84% |
| 上行 | 5.07% | -1.34% |
*1970年1月31日至2021年3月31日。利率环境的分类标准是美国10年期利率收益率（US 10-year interest rate yield）
如果通胀真的出现数十年来未曾出现的大幅上扬，利率就有可能突破2.5%的水平，持有股票等风险资产的机会成本就会上升。风险资产下跌，黄金作为投资组合收益率贡献者的价值就会体现出来，尤其是在通胀周期前的几个月的时间里。
在类似当前的“通货再膨胀”期间——经济恢复增长同时通胀率和利率也上升——其他大宗商品的表现在前六个月优于黄金，但到第二和第三年，黄金的收益率高于其他板块和大宗商品。当前的政策环境是，央行试图维持实际利率相对固定。因此，即使未来通胀前景不确定，但这一收益率特征支持黄金在至少中期的通胀对冲策略中的价值。
