熊市何时触底？两个指标范围给出清晰答案

关键点

• 对华尔街来说，这是糟糕的一年，标准普尔500指数和纳斯达克综合指数跌入了熊市。
• 两个以估值为重点的关键指标表明，股市还将进一步下跌。
• 然而，事实证明，耐心对长期投资者来说相当有利。
• 两个基于估值的指标在追踪熊市触底方面有着成功的记录。

今年是考验专业和普通投资者决心的一年。今年上半年，基准的标准普尔500指数产生了自1970年以来最差的回报。同时，纳斯达克综合指数自11月中旬创下收盘纪录以来，现已暴跌多达34%。

随着标准普尔500指数和纳斯达克指数在最高点分别下跌24%和34%，这两个指数已经牢牢进入熊市区域。鉴于伴随着熊市的高度波动和不确定性，它让很多投资者想知道市场将在哪里触底。

正式来说，我们没有任何线索。如果有一个指标是100%正确的话，每个人都会使用它。但我们确实有两个估值指标，它们在预测熊市底部方面有着相当成功的记录。

标准普尔500指数的远期市盈率在预测底部方面一直相当准确

第一个在预测熊市底部方面有相当好的记录的估值指标是标准普尔500指数的远期市盈率（P/E）。传统的市盈率考察的是12个月内的追踪收益，而远期市盈率则是将证券的价格（在这里是指标准普尔500指数的点值）除以华尔街对下一个财政年度的一致预测收益。

截至2022年9月21日，标普500指数的远期市盈率为15.9。根据标普500指数本世纪以来的估值情况，这是一个相当便宜的前瞻性估值。但根据历史告诉我们，这个远期市盈率需要再下降11.95%至18.24%，标普500指数才会触及熊市底部。以点值计算，我们所说的底部在低位的3,098.65到上位的3,337.03之间。

席勒市盈率预示着更多的下行趋势

另一个值得关注的估值指标实际上在预测熊市方面有着完美的记录。我说的是标准普尔500指数的席勒市盈率，它也被称为周期性调整的市盈率或CAPE比率。与传统的市盈率不同，席勒市盈率考察的是过去10年中经通货膨胀调整后的收益。

自1870年以来，只有五次席勒市盈率超过并维持在30的水平。虽然在这五次事件中，席勒市盈率保持在30以上没有具体的时间长度，但结果都是一样的：最终出现熊市。

在过去的四分之一个世纪里，股市往往以22左右的席勒市盈率触底。截至2022年9月22日，席勒市盈率为28.13，预计会有近22%的额外下行空间。这将意味着标准普尔500指数的底部为2939.12。

换句话说，两个领先的估值指标在追踪熊市底部方面有着相当好的记录，它们表明标准普尔500指数的熊市底部可能出现在2939.12和3337.03的范围内。

投资者应该怎么办

虽然熊市可能是可怕的，并考验投资者坚持下去的决心，但历史确凿地表明，在这些巨大的跌势中买入是一个明智之举。

你可能会惊讶地发现，如果投资者在1900年1月1日以来的任何时候购买标准普尔500指数股票并持有20年，这些股票在所有103个年份都产生了正的总回报。在103年中，约有40%股票产生了至少10.9%的平均总回报。换句话说，在这20年的时间里，投资者大约每7年就会将他们的资金翻一番。

相反，只有少数年份的年平均总回报率低于5%。即使如此，投资者还是获得了明显的正的总回报。

无论股市在短期内给投资者带来什么，历史很清楚，购买并长期持有股票是一个值得信赖的赚钱公式。

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