2008年金融危机以来，美国股市走出了长牛市，其中强势的美元起到了一个至关重要却被经常忽视的支撑作用。不过，按照摩根士丹利一位策略师的说法，随着美元进入长期的下跌周期，强美元支撑美股牛市的格局或很快发生改变。
历史数据显示，长期来看，美元的走强跟股市上涨之间存在着相关性。当然也有例外，比如说2022年。该年美国遭遇40年来最严重的通胀，国际投资者纷纷涌入美元避险，美元暴涨，但全球股市和债券市场也因为通胀暴跌。
但是，Morgan Stanley Wealth Management的首席投资官Lisa Shalett表示，美元的持续下跌会加大美国经济陷入滞涨的风险。而在过去的一年，美国经济强劲增长，通胀回落，这种完美组合助力美股上涨。
不过Shalett表示，各种迹象显示，已经发生并正在进行中的“大变局”最近有加速。
周一晚间日本央行加息并放松国内市场的决定就是一个例子。
虽然周二日元对美元汇率出现了下跌，但长期来看，在全球其它央行准备降息的时候，日本央行开始收紧货币政策的决定大概率将提振日元，过去两年日元对美元汇率暴跌的趋势也有可能因此逆转。Shalett表示，日本央行的决定还有可能促使海外投资资金回流，美股和美债的一个关键支撑力可能因此丧失。
同样是在亚洲，中国对美元构成另一个威胁。随着地缘政治紧张局势的不断升级，去美元化趋势或提速，从而弱化美元对国际贸易和金融的把控力。黄金近期价格频频刷新历史高点的强劲走势说明，中国央行还在深化储备资产的多元化战略，即降低美元资产的同时增加黄金储备，而且这一趋势还将持续下去。
最后，黄金、比特币以及其他大宗商品价格的持续上升说明美元在未来几个月内或进一步走弱。
2023年，ICE美元指数（DXY）下跌3%。2024年初，美元强劲上涨，不过到了3月，即使美联储降息预期不断下降，美元的上涨却停了下来，本月迄今下跌0.3%。跌幅看上去不大，但意义重大。究其原因，利率差一直被视为美元走强最可靠的驱动力，但3月美元的不涨反跌或许意味着这一驱动力或许已经不足以支撑美元。
面对这种大环境的变化，投资者应当如何应对？
按照Shalett的建议，投资者可以考虑买入国际股票，比如说日本、墨西哥、巴西以及印度的股票。此外，可以投资更多的实物资产，比如说原油和铜等周期商品，以及黄金等安全的资产，原因是这些资产受益于美元的下跌。最后，在美国股票组合当中，投资者可以考虑提高REITs的仓位。
