2008年金融危機以來，美國股市走出了長牛市，其中強勢的美元起到了一個至關重要卻被經常忽視的支撐作用。不過，按照摩根士丹利一位策略師的說法，隨著美元進入長期的下跌週期，強美元支撐美股牛市的格局或很快發生改變。
歷史數據顯示，長期來看，美元的走強跟股市上漲之間存在著相關性。當然也有例外，比如說2022年。該年美國遭遇40年來最嚴重的通脹，國際投資者紛紛湧入美元避險，美元暴漲，但全球股市和債券市場也因為通脹暴跌。
但是，Morgan Stanley Wealth Management的首席投資官Lisa Shalett表示，美元的持續下跌會加大美國經濟陷入滯漲的風險。而在過去的一年，美國經濟強勁增長，通脹回落，這種完美組合助力美股上漲。
不過Shalett表示，各種跡象顯示，已經發生並正在進行中的“大變局”最近有加速。
週一晚間日本央行加息並放鬆國內市場的決定就是一個例子。
雖然週二日元對美元匯率出現了下跌，但長期來看，在全球其它央行準備降息的時候，日本央行開始收緊貨幣政策的決定大概率將提振日元，過去兩年日元對美元匯率暴跌的趨勢也有可能因此逆轉。Shalett表示，日本央行的決定還有可能促使海外投資資金回流，美股和美債的一個關鍵支撐力可能因此喪失。
同樣是在亞洲，中國對美元構成另一個威脅。隨著地緣政治緊張局勢的不斷升級，去美元化趨勢或提速，從而弱化美元對國際貿易和金融的把控力。黃金近期價格頻頻刷新歷史高點的強勁走勢說明，中國央行還在深化儲備資產的多元化戰略，即降低美元資產的同時增加黃金儲備，而且這一趨勢還將持續下去。
最後，黃金、比特幣以及其他大宗商品價格的持續上升說明美元在未來幾個月內或進一步走弱。
2023年，ICE美元指數（DXY）下跌3%。2024年初，美元強勁上漲，不過到了3月，即使美聯儲降息預期不斷下降，美元的上漲卻停了下來，本月迄今下跌0.3%。跌幅看上去不大，但意義重大。究其原因，利率差一直被視為美元走強最可靠的驅動力，但3月美元的不漲反跌或許意味著這一驅動力或許已經不足以支撐美元。
面對這種大環境的變化，投資者應當如何應對？
按照Shalett的建議，投資者可以考慮買入國際股票，比如說日本、墨西哥、巴西以及印度的股票。此外，可以投資更多的實物資產，比如說原油和銅等週期商品，以及黃金等安全的資產，原因是這些資產受益于美元的下跌。最後，在美國股票組合當中，投資者可以考慮提高REITs的倉位。
