近期国际铝价显著上涨，伦敦金属交易所(LME)铝价在9月16日收于六个月高位，这主要与市场担忧全球最大铝生产国中国已逼近其4500万吨的年度产能上限有关。与此同时，美国中西部铝溢价也创下历史新高。MetalMiner数据显示，全球铝价已突破年初以来的横盘格局，铝月度金属指数(MMI)较8月微升0.56%。
市场担忧中国产能见顶可能引发供需缺口，尤其在全球电网基建项目加速推进的背景下。
中国铝业正面临多重矛盾：一方面，2017年设定的4500万吨产能天花板已近在咫尺（6月预估产能达4569万吨），且政策要求新增产能必须通过淘汰旧产能实现“闭环”调整；另一方面，国内房地产行业持续低迷削弱本土需求，迫使企业加大出口。西方通过美国关税和欧盟碳边境调节机制(CBAM)构筑贸易壁垒，进一步挤压中国铝材出口空间。
尽管市场情绪紧张，实际供给并未收缩。中国6月原铝产量同比增7.4%，全球产量总体稳定。LME库存虽处低位但已开始回升，部分原因是对俄罗斯铝材的禁令导致仓储结构调整——中国正大量吸纳俄铝（进口量同比增38%），间接维持全球供应。与此同时，美国关税政策导致北美需求受挫，上半年铝需求下降4.4%，加拿大生产商转而将出口重心转向欧洲：魁北克地区对欧出口占比从一季度的0.2%猛增至二季度的18%。
美国中西部溢价创下0.7323美元/磅历史新高，接近市场对关税成本的完全定价。而亚洲地区价格走势呈现分化：印度原铝现价涨幅领先（9月达2.91美元/公斤），中国原铝价格微涨1.46%至2892美元/吨，但韩国系列铝材溢价普遍下跌超5%。高盛4月已下调铝价预期，提示若需求复苏不及预期，2026年可能面临供应过剩。
短期铝价能否维持涨势，取决于中国是否严格执行产能上限，以及欧美基建需求能否抵消宏观经济放缓的影响。市场正在全球政策干预与基本面现实之间寻找新的平衡点。
