American Tungsten Corp. (TSXV: TUNG, OTCQB: DEMRF)
构筑美国国防关键金属自主供应链
中国商务部周日发布声明，宣布暂停实施对镓、锗、锑三类关键金属及其制品的出口禁令，有效期至2026年11月27日。这项自2024年12月起实施的贸易反制措施在持续近一年后暂告段落，标志着中美两大经济体在关键矿产领域的紧张关系出现缓和。
此次解禁是中美贸易关系逐步回暖的最新迹象。2024年底，中国为反制拜登政府对华高带宽内存芯片出口管制，对这三种涉及半导体和国防工业的战略矿产实施出口限制。
数据显示，中国在全球供应链中占据绝对主导地位：2023年锑矿产量占全球近50%，精炼锗占比近60%，而精炼镓产量更是高达全球99%。美国地质调查局曾估算，仅镓、锗两项禁令就可能对美国经济造成34亿美元损失，其中半导体产业将承担近半冲击。
禁令解除后，全球市场将重新获得来自中国的稳定供应，短期内三类金属价格面临回调压力：其中镓价或将呈现最快反应。此前因中国垄断供应，国际价格一度飙升超200%，随着出口渠道恢复，投机性溢价将逐步消退。锗价回调幅度应该相对温和，其下游需求覆盖光纤、红外设备等刚性领域，且库存消化周期较长。锑价波动性可能最强，因军事应用领域的紧急采购需求可能减缓价格回落速度。
尽管供应恢复，但三类金属的价格中枢预计仍将高于禁令前水平，原因是尽管美国及盟友已启动本土产能建设，但新建项目成本远超中国现有供应。其次，各国将加强关键矿产储备，基础需求规模持续扩张。技术迭代方面，第三代半导体、太空光伏等新兴领域对高纯度金属需求持续增长。
此次政策调整与近期中国暂停对稀土等电池矿产出口限制的举措形成呼应，反映全球关键矿产贸易正在寻求新的平衡点。对于下游产业而言：美国半导体企业将获得关键原料保障，但成本压力依然显著；欧洲军工企业可缓解锑供应瓶颈，弹药产能约束得到松绑；中国冶炼企业需在出口复苏与全球产能扩张的窗口期内加速技术升级。
分析师指出，虽然禁令暂停缓解了供应危机，但全球关键矿产供应链的多元化进程不会逆转。未来一年过渡期内，市场价格机制将重新校准，但地缘政治因素仍将是悬在金属市场上的“达摩克利斯之剑”。
