American Tungsten Corp. (TSXV: TUNG, OTCQB: DEMRF)
構築美國國防關鍵金屬自主供應鏈
中國商務部周日發布聲明，宣布暫停實施對鎵、鍺、銻三類關鍵金屬及其制品的出口禁令，有效期至2026年11月27日。這項自2024年12月起實施的貿易反制措施在持續近一年後暫告段落，標志著中美兩大經濟體在關鍵礦產領域的緊張關系出現緩和。
此次解禁是中美貿易關系逐步回暖的最新跡象。2024年底，中國為反制拜登政府對華高帶寬內存芯片出口管制，對這三種涉及半導體和國防工業的戰略礦產實施出口限制。
數據顯示，中國在全球供應鏈中占據絕對主導地位：2023年銻礦產量占全球近50%，精煉鍺占比近60%，而精煉鎵產量更是高達全球99%。美國地質調查局曾估算，僅鎵、鍺兩項禁令就可能對美國經濟造成34億美元損失，其中半導體產業將承擔近半沖擊。
禁令解除後，全球市場將重新獲得來自中國的穩定供應，短期內三類金屬價格面臨回調壓力：其中鎵價或將呈現最快反應。此前因中國壟斷供應，國際價格一度飆升超200%，隨著出口渠道恢複，投機性溢價將逐步消退。鍺價回調幅度應該相對溫和，其下遊需求覆蓋光纖、紅外設備等剛性領域，且庫存消化周期較長。銻價波動性可能最強，因軍事應用領域的緊急采購需求可能減緩價格回落速度。
盡管供應恢複，但三類金屬的價格中樞預計仍將高於禁令前水平，原因是盡管美國及盟友已啟動本土產能建設，但新建項目成本遠超中國現有供應。其次，各國將加強關鍵礦產儲備，基礎需求規模持續擴張。技術迭代方面，第三代半導體、太空光伏等新興領域對高純度金屬需求持續增長。
此次政策調整與近期中國暫停對稀土等電池礦產出口限制的舉措形成呼應，反映全球關鍵礦產貿易正在尋求新的平衡點。對於下遊產業而言：美國半導體企業將獲得關鍵原料保障，但成本壓力依然顯著；歐洲軍工企業可緩解銻供應瓶頸，彈藥產能約束得到松綁；中國冶煉企業需在出口複蘇與全球產能擴張的窗口期內加速技術升級。
分析師指出，雖然禁令暫停緩解了供應危機，但全球關鍵礦產供應鏈的多元化進程不會逆轉。未來一年過渡期內，市場價格機制將重新校准，但地緣政治因素仍將是懸在金屬市場上的“達摩克利斯之劍”。
