人工智能基础设施支出预计将在未来数年持续攀升。全球领先的晶圆代工厂台积电（TSMC）预测，其AI芯片收入到2029年将保持年均50%的高速增长。与此同时，Ark Invest基金经理Cathie Wood近期预测，至2030年，数据中心资本支出可能增长两倍，达到约1.4万亿美元。这为AI芯片领域的领导者英伟达（NVDA）描绘了广阔的成长前景。
英伟达的图形处理器是驱动AI工作负载的核心硬件，凭借其CUDA软件平台和网络产品组合，该公司在AI芯片市场占据主导地位，其在GPU市场的份额高达约90%。Cathie Wood指出网络是AI基础设施中增长最快的环节之一，而英伟达的网络业务表现印证了这一趋势。上季度，其网络产品营收飙升162%至82亿美元，增速远超计算业务。
基于当前增长态势，可对英伟达的长期股价进行推演。公司预计在刚结束的财年营收达2134亿美元。假设其能维持至2031年（对应2032财年）约37.5%的复合年均增长率，届时营收有望攀升至约1.4万亿美元。这意味着明年营收增长约50%，随后在2032财年放缓至25%。
进一步假设，到2031年，公司调整后运营费用保持季度均增约7%，毛利率稳定在73%左右，并适用15%的所得税率，那么英伟达的调整后收益可能超过7920亿美元。按目前约243亿股的总股本计算，每股收益约为32.50美元。若给予2032财年预期市盈率20至25倍，那么到2030年底，其股价可能在650美元至815美元区间。这一潜在前景显示，英伟达股票目前依然具备吸引力。
然而，成长之路并非毫无波折。近期有报道称，英伟达与知名AI研究机构OpenAI之间一笔高达1000亿美元的投资谈判已陷入停滞，揭示了行业头部企业间可能存在的分歧。据悉，谈判停滞部分源于英伟达内部人士对交易的质疑。去年9月，双方曾宣布达成战略合作意向，该笔巨额投资原计划用于建设基于英伟达组件的新数据中心等AI基础设施，目标算力规模相当于纽约市的用电峰值。
英伟达在声明中表示，公司过去十年一直是OpenAI的首选合作伙伴，并期待继续合作，但未对谈判进展置评。OpenAI方面则未予回应。报道指出，双方正在重新评估合作形式，其中一种可能是英伟达在OpenAI当前一轮融资中投资数百亿美元。该轮融资目标规模为1000亿美元，此前有消息称亚马逊（AMZN）正洽谈投资至多500亿美元。
英伟达的投资活动不止于此。该公司近期宣布将向云计算服务商CoreWeave（CRWV）追加投资20亿美元，而CoreWeave同时也是英伟达的客户。这类向其产品采购方进行投资的模式，引发了市场对AI行业热潮是否存在“循环交易”及可持续性的讨论。对此，英伟达首席执行官黄仁勋不以为然。他在宣布追加投资后表示，此类投资在企业所需总融资中占比极小，认为“循环交易”的说法毫无道理。
综合来看，尽管面临个别合作关系的变数与市场对其投资策略的审视，英伟达在AI基础设施领域的核心地位与增长动能依然坚实，为其股价的长期上行提供了基本面支撑。
