在2025年飙涨超60%、创下自1979年以来最大年度涨幅后，2026年黄金（XAUUSD.CFD）延续强势，现货价格已累计上涨近7%，突破每盎司4600美元大关，投资者持续涌入这一传统避险资产。然而，就在市场情绪高涨之际，高盛却发出警告，认为涌向黄金寻求避险的投资者可能正犯下一个重大错误。该行的投资策略团队并不青睐将黄金作为投资组合的多元化配置工具。
高盛财富管理业务的投资策略团队在其2026年展望报告中指出，黄金在历史上曾出现深度且持续的回撤，最大回撤幅度高达70%。该行通过与美国债券市场的对比强调，传统上固定收益资产被视为动荡时期的组合缓冲，而黄金的表现则相对不稳定。高盛投资策略团队的战术资产配置主管Brett Nelson进一步阐释，从历史数据看，黄金的波动性高于美国股票，回撤幅度也大得多，且在过去的20年滚动周期内，大约只有一半的时间能够有效对冲通胀，即仅有一半时间产生实际回报。相比之下，在同一时间框架内，美国股票的表现始终优于通胀。
尽管高盛持谨慎观点，市场资金却显示强劲的看涨情绪。数据显示，投资者近期大幅涌入一只热门的黄金交易所交易基金SPDR Gold Shares，单日注入资金达9.5亿美元，一举扭转了该基金在2026年的资金流出局面，年内转为净申购1.18亿美元。该ETF在2025年涨幅近64%，创下自2004年推出以来的最大年度涨幅，远超2007年逾30%的此前纪录。与高盛的悲观论调不同，许多机构对金价前景保持乐观。例如，富国银行投资研究所预计，2026年黄金价格将进一步上涨，部分得益于地缘政治紧张局势加剧以及全球央行的积极购金行动。该机构认为，美联储预期的降息及稳定的美元环境将支撑金价在2026年表现优异，尽管步伐可能慢于2025年。
另一方面，高盛在2026年展望报告中明确建议增持美国股票。Nelson表示，除非非常确信经济衰退即将到来，否则很难减持美国股票，因为经济最终会支撑企业盈利，而标普500指数则会跟随盈利走势。该行指出，当前投资者普遍存在的对经济衰退、股票估值过高以及人工智能支出是支撑经济的唯一动力等担忧被夸大了。高盛投资策略团队将经济衰退的概率下调至25%，低于去年约35%的预测，其基本预期是标普500指数将持续受益于经济扩张与企业盈利强劲增长。投资策略集团首席投资官沙尔敏·莫萨瓦尔-拉赫马尼强调，美国仍然是全球投资者的首选目的地，许多流行说法忽略了真正驱动增长和回报的因素，并明确反驳了“美国正在衰落”的论调。
