1. Total Metals Corp (TSXV:TT, FSE: O4N)
Total Metals Corp.专注于将旗下的高品位金矿项目推进到投产阶段。
全球矿业领域一桩可能重塑行业格局的“世纪并购”在短暂重启后迅速告吹。周四，力拓Rio Tinto（NYSE: RIO）正式发布声明，宣布不再考虑对嘉能可（Glencore）进行收购或业务合并。这意味着，一个若成功则将创造全球最大矿业公司，合并后企业价值超过2600亿美元（以谈判初期估值计算）的巨型交易计划再度搁浅。
根据双方发布的声明，谈判破裂的直接原因在于无法就交易的关键条款达成一致。力拓在声明中确认，经过评估，公司认为无法达成一项能为自身股东带来足够价值的协议。而嘉能可的声明则更为直接地指出了两大核心分歧：控制权与估值。
据嘉能可透露的潜在交易框架，力拓要求在未来合并后的实体中同时保留董事长和首席执行官（CEO）的职位。这实质上意味着力拓将掌握新公司的绝对控制权。这一安排在治理结构上未能满足嘉能可的诉求。
估值是另一个无法逾越的障碍。嘉能可董事会明确指出，力拓提出的股权分配方案“严重低估了嘉能可对合并集团的基础相对价值贡献”。嘉能可特别强调，该方案未能充分反映公司铜业务及其领先的增长管线的长期价值，也未对潜在的巨大协同效应价值进行合理分配。此前彭博社报道称，嘉能可希望股东能拥有合并后公司约40%的股权。
市场对此消息反应迅速且激烈。在伦敦股市，嘉能可股价盘中一度重挫11%，最终收跌7%；力拓股价也下跌约1.7%。这反映了投资者对交易落空的失望，也印证了此项合并所承载的巨大市场预期。
从战略上看，两家巨头的合并具有强大的商业逻辑。合并后的实体将一举成为全球最大的铜生产商，控制约7%的全球产量，并在铁矿石、煤炭等多个关键大宗商品领域占据主导地位。力拓长期依赖铁矿石利润，正积极通过诸如美国Resolution铜矿等项目扩大铜资源布局；而嘉能可作为全球第六大铜生产商，也在去年底宣布战略转向，意图集中资源成为全球最大的铜矿商。
然而，这已是双方第三次尝试合并。此前在2014年和2024年末的尝试均告失败，原因涉及估值分歧、控制权争议以及深刻的企业文化差异。此次重启谈判，尽管在力拓新任CEO Simon Trott和董事长Dominic Barton的领导下被外界认为更开放，嘉能可CEO Gary Nagle也曾公开称此为矿业“最显而易见的交易”，但历史难题依然重现。
Jefferies的分析师指出，价格与治理上的分歧是谈判破裂的核心。尽管未来重新接触的可能性存在，但基本情境是力拓将专注于独立发展战略。RBC分析师Ben Davis则评论称：“如此规模且涉及诸多个人因素的交易，始终将面临巨大挑战。”
随着这场可能定义矿业十年格局的并购谈判终结，力拓与嘉能可将再次回到各自独立的赛道。嘉能可在声明中强调，公司作为独立企业定位良好，拥有多元化的商品组合和行业顶尖的市场营销体系，能够同时满足当前的能源需求和全球能源转型所需的关键物资。全球矿业格局的巨变，仍需等待下一次契机。
