American Tungsten Corp. (TSXV: TUNG, OTCQB: DEMRF)
构筑美国国防关键金属自主供应链
近期，标普一份报告道出美国武器生产能力不足的真相：缺乏钨、锑、镓、锗等关键金属矿产。加拿大智库关键矿产研究所进一步指出，一旦美国这些关键金属耗尽，将无法制造新武器。钨、锑、镓、锗都是军工领域重要金属，其中钨尤为关键，因而被称为“战争金属”。
截至2026年3月下旬，欧洲市场仲钨酸铵（APT）基准价格已飙升至每吨度2250美元，过去一年累计涨幅高达557%，远超同期黄金、铜和原油的表现。而这场前所未有的价格狂潮，根源在于供给收缩与军事需求爆发的双重共振。
中国在全球钨供应链中占据绝对主导地位——占全球矿产量的79%，且拥有全球最大的钨储量。2025年2月，中国对钨类相关物项实施出口管制，叠加连续三年下调开采配额（2025年首批指标同比减少4000吨）及环保督查趋严，导致全球钨供应骤然收紧。
数据显示，2026年1-2月中国钨产品出口同比下降27.6%，APT出口量一度归零。更关键的是，中国国内需求也在攀升——光伏领域钨丝金刚线渗透率已超60%，半导体制造所需的三氟化钨（WF₆）成为新的需求增长点。这意味着，即使没有出口限制，中国流向国际市场的钨资源也在自然萎缩。
2026年3月爆发的伊朗战争，让钨的军工属性暴露无遗。BMO资本市场分析师George Heppel直言：“伊朗战争敏锐地提醒人们，21世纪的战争对金属的消耗有多密集。成千上万架无人机和导弹——钨在其中扮演着举足轻重的角色。”
据Project Blue测算，2026年与军事相关的钨消费量预计增长12%，涵盖直升机、战斗机及弹药等多个领域。与民用领域不同，军工采购对价格极不敏感，在供应链紧张时总能给出最高出价，这进一步挤压了民用市场的可用资源。
西方的替代供应正在起步，但远水解不了近渴。哈萨克斯坦Boguty矿山已于2025年投产，Cove Capital更签署了11亿美元的协议开发该国北卡特帕尔和上凯拉克特矿床。美国也通过国防生产法案资金支持内华达州Pilot Mountain等项目研究。
然而，一座钨矿从勘探到稳定投产通常需要3-5年。Arlington Innovation Partners联合创始人David Argyle指出，新的西方供应大约需要两年时间才能真正形成——前提是投资者相信高价具有持续性。在此之前，市场将不得不忍受“有钱无货”的煎熬。
当前的钨价上涨绝非普通商品周期，而是“地缘政治溢价+供应链重构溢价+军工消耗溢价”的三重叠加。对于投资者而言，这意味着：
第一，定价逻辑已变。 钨不再单纯由供需定价，而是嵌入了国家安全的战略溢价。当一种金属成为导弹穿甲、半导体制造的“不可替代品”，其价格中枢将系统性上移。
第二，关注非中国产能与回收赛道。 哈萨克斯坦、韩国、葡萄牙等地的钨矿项目正成为西方资本追逐的焦点。同时，废旧硬质合金回收的经济性大幅提升，相关技术企业迎来价值重估机遇。
第三，警惕民用领域成本传导。 钨价暴涨已开始向产业链下游传导——韩国半导体材料厂商已将三氟化钨价格上调70%-90%。高端刀具、光伏切割、航空航天等领域的成本压力正在积聚。
一场由中东战火点燃、中美博弈助燃的钨供应危机，正在重塑全球关键矿产的供需版图。正如Almonty Industries CEO Lewis Black所言：“我们从未经历过由市场决定价格的局面，所以真的不知道价格最终会在哪里企稳。”可以确定的是，战略金属的“黄金时代”已经到来，而钨正站在舞台中央。
