American Tungsten Corp. (TSXV: TUNG, OTCQB: DEMRF)
構築美國國防關鍵金屬自主供應鏈
近期，標普一份報告道出美國武器生產能力不足的真相：缺乏鎢、銻、鎵、鍺等關鍵金屬礦產。加拿大智庫關鍵礦產研究所進一步指出，一旦美國這些關鍵金屬耗盡，將無法制造新武器。鎢、銻、鎵、鍺都是軍工領域重要金屬，其中鎢尤為關鍵，因而被稱為“戰爭金屬”。
截至2026年3月下旬，歐洲市場仲鎢酸銨（APT）基准價格已飆升至每噸度2250美元，過去一年累計漲幅高達557%，遠超同期黃金、銅和原油的表現。而這場前所未有的價格狂潮，根源在於供給收縮與軍事需求爆發的雙重共振。
中國在全球鎢供應鏈中占據絕對主導地位——占全球礦產量的79%，且擁有全球最大的鎢儲量。2025年2月，中國對鎢類相關物項實施出口管制，疊加連續三年下調開采配額（2025年首批指標同比減少4000噸）及環保督查趨嚴，導致全球鎢供應驟然收緊。
數據顯示，2026年1-2月中國鎢產品出口同比下降27.6%，APT出口量一度歸零。更關鍵的是，中國國內需求也在攀升——光伏領域鎢絲金剛線滲透率已超60%，半導體制造所需的三氟化鎢（WF₆）成為新的需求增長點。這意味著，即使沒有出口限制，中國流向國際市場的鎢資源也在自然萎縮。
2026年3月爆發的伊朗戰爭，讓鎢的軍工屬性暴露無遺。BMO資本市場分析師George Heppel直言：“伊朗戰爭敏銳地提醒人們，21世紀的戰爭對金屬的消耗有多密集。成千上萬架無人機和導彈——鎢在其中扮演著舉足輕重的角色。”
據Project Blue測算，2026年與軍事相關的鎢消費量預計增長12%，涵蓋直升機、戰鬥機及彈藥等多個領域。與民用領域不同，軍工采購對價格極不敏感，在供應鏈緊張時總能給出最高出價，這進一步擠壓了民用市場的可用資源。
西方的替代供應正在起步，但遠水解不了近渴。哈薩克斯坦Boguty礦山已於2025年投產，Cove Capital更簽署了11億美元的協議開發該國北卡特帕爾和上凱拉克特礦床。美國也通過國防生產法案資金支持內華達州Pilot Mountain等項目研究。
然而，一座鎢礦從勘探到穩定投產通常需要3-5年。Arlington Innovation Partners聯合創始人David Argyle指出，新的西方供應大約需要兩年時間才能真正形成——前提是投資者相信高價具有持續性。在此之前，市場將不得不忍受“有錢無貨”的煎熬。
當前的鎢價上漲絕非普通商品周期，而是“地緣政治溢價+供應鏈重構溢價+軍工消耗溢價”的三重疊加。對於投資者而言，這意味著：
第一，定價邏輯已變。 鎢不再單純由供需定價，而是嵌入了國家安全的戰略溢價。當一種金屬成為導彈穿甲、半導體制造的“不可替代品”，其價格中樞將系統性上移。
第二，關注非中國產能與回收賽道。 哈薩克斯坦、韓國、葡萄牙等地的鎢礦項目正成為西方資本追逐的焦點。同時，廢舊硬質合金回收的經濟性大幅提升，相關技術企業迎來價值重估機遇。
第三，警惕民用領域成本傳導。 鎢價暴漲已開始向產業鏈下遊傳導——韓國半導體材料廠商已將三氟化鎢價格上調70%-90%。高端刀具、光伏切割、航空航天等領域的成本壓力正在積聚。
一場由中東戰火點燃、中美博弈助燃的鎢供應危機，正在重塑全球關鍵礦產的供需版圖。正如Almonty Industries CEO Lewis Black所言：“我們從未經曆過由市場決定價格的局面，所以真的不知道價格最終會在哪裏企穩。”可以確定的是，戰略金屬的“黃金時代”已經到來，而鎢正站在舞臺中央。
