拼多多控股（PDD）近日发布财报，其2025年12月季度营收增速回升至12%，达到1239亿元人民币，较此前几个季度的个位数增长有所改善。然而，净利润同比下降11%至245亿元人民币，低于市场预期。财报发布后，公司股价在美股盘前交易中最终收涨约3%，反映出投资者正在权衡营收增长回暖与短期盈利能力减弱之间的影响。
以Temu平台为主导的海外扩张，正持续为拼多多缓解国内市场的竞争压力。在国内消费复苏不均衡、与阿里巴巴(BABA)及京东（JD）竞争加剧的背景下，Temu目前已进入全球近100个市场。在取消此前抑制其增长的最低限额政策后，该业务趋于稳定。据行业研究分析，与Temu相关的交易服务收入已从关税影响下的疲软中复苏，收入增长连续第三个季度加速，这一趋势有望支撑公司上半年的业绩表现。
公司管理层表示，未来将继续加大投资，尤其是在供应链领域，尽管此举可能对短期财务业绩带来压力。同时，公司也面临更为复杂的外部环境，包括此前在中国发生的一起涉及员工与监管机构的事件所引发的监管审查，以及持续的关税压力。对投资者而言，关键在于Temu的增长势头能否有效对冲国内不利因素及投资加码带来的影响，从而决定这一复苏阶段的可持续性。
根据财报，2025年第四季度，拼多多在线营销服务及其他收入为600.10亿元，同比增长5%；交易服务收入为639.02亿元，同比增长19%。截至2025年12月31日，公司持有的现金、现金等价物及短期投资为4223亿元，高于上年同期的3316亿元。
拼多多联席董事长兼联席首席执行官陈磊表示，过去一年公司坚定不移贯彻高质量发展战略，未来十年将继续秉持长远理念，投入更多资源服务利益相关方。
此外，拼多多正式宣布组建“新拼姆”，开启品牌自营模式，继续重仓中国供应链。据介绍，“新拼姆”已在上海成立专项公司，一期现金注资150亿元，未来三年计划总计投入1000亿元，整合“拼多多+Temu”供应链资源，面向全球市场系统性自营并孵化品牌，推动中国制造高标准输出。
