随着最新一轮13F文件的披露，华尔街顶级基金经理人的调仓路径终于浮出水面。亿万富翁Dan Loeb旗下的Third Point基金在第四季度的一系列操作引发了市场广泛关注：他一边继续加仓人工智能龙头英伟达（NVDA），另一边却清仓了社交媒体巨头Meta Platforms（META）。
这一买一卖之间，究竟隐藏着怎样的投资逻辑？
根据Third Point向美国证券交易委员会提交的13F文件，Loeb在第四季度购买了10万股英伟达股票。这已经是连续第四个季度的增持——此前三个季度，他分别买入了145万股、135万股和5万股。
为什么Loeb对英伟达如此执着？
答案藏在英伟达无可匹敌的图形处理器（GPU）中。该公司的Hopper（H100）、Blackwell及Blackwell Ultra芯片在AI加速数据中心领域几乎形成了事实上的垄断。由于GPU持续供不应求，英伟达的产品一直享有溢价定价权。
更关键的是，在AI硬件的计算能力方面，其他竞争对手与英伟达完全不在一个量级。CEO黄仁勋正以激进的投入确保公司每年都能推出新一代先进芯片，维持其算力优势。此外，英伟达的CUDA软件平台也是一个不容忽视的护城河。作为开发者最大化利用英伟达GPU计算潜力的工具包，CUDA的持续进化不仅留住了现有客户，还延长了上一代芯片的使用寿命。
正是这些基本面因素，让Loeb坚信这家华尔街市值最高的公司还有更大的成长空间。英伟达毛利率稳定在75%左右，GPU供不应求的局面仍在持续，这些都为他的判断提供了有力支撑。
与对英伟达的持续看好形成鲜明对比的是，Loeb对Meta的态度发生了戏剧性转变。文件显示，Third Point在第四季度清仓了全部22万股Meta股票。而在之前的两个季度，他还在持续买入这家社交媒体巨头。
是什么导致了这一突然转变？
表面上看，这可能是简单的获利了结。从去年4月到10月，Meta股价累计上涨超过50%。考虑到Third Point投资组合中证券的平均持有期不到18个月，Loeb选择落袋为安并不奇怪。
但深入分析会发现，可能还有更多考量。
首先是成本压力。Meta几乎每个季度都在上调AI Superintelligence Lab的资本支出预期。虽然AI让投资者看到了无限的想象空间，但持续攀升的成本可能会拖累盈利增长。CEO Mark Zuckerberg向来有让新项目多年不盈利的先例。
其次是宏观经济风险。Meta近98%的净销售额来自广告业务，而广告具有强周期性，与美国经济紧密绑定。如果美国经济陷入衰退，Meta将首当其冲。Loeb或许是在提前规避这一风险。
除了对英伟达和Meta的操作，Loeb在第四季度还减持了亚马逊和微软——分别减持23%和16%的持仓。不过需要强调的是，他并没有清仓这两只股票。截至四季度末，亚马逊和微软依然是Third Point投资组合中的第三和第四大持仓，各占资产规模的6%以上。减持的原因可能多种多样，包括发现了更有吸引力的投资机会。不排除部分套现资金流向了英伟达。
综合来看，Dan Loeb第四季度的调仓传递了几个明确信号：
第一，AI依然是当前最具确定性的投资主题。 连续四个季度加仓英伟达，表明Loeb坚信AI算力需求将持续旺盛，而英伟达作为行业龙头将最大程度受益。
第二，对依赖广告收入的平台保持警惕。 清仓Meta的操作显示，在经济前景不明朗的背景下，Loeb可能正在规避那些与经济周期高度绑定的公司。
第三，不追高，不恋战。 即便是微软、亚马逊这样的科技巨头，在股价上涨后也适当减持，体现了Loeb灵活的操作风格和严格的风险控制意识。
对于普通投资者而言，Loeb的操作提供了一个参考样本：在AI大潮中保持定力，同时警惕周期性的风险。当然，正如任何投资决策一样，盲目跟风并不可取，理解背后的逻辑才是关键。
