隨著最新一輪13F文件的披露，華爾街頂級基金經理人的調倉路徑終於浮出水面。億萬富翁Dan Loeb旗下的Third Point基金在第四季度的一系列操作引發了市場廣泛關注：他一邊繼續加倉人工智能龍頭英偉達（NVDA），另一邊卻清倉了社交媒體巨頭Meta Platforms（META）。
這一買一賣之間，究竟隱藏著怎樣的投資邏輯？
根據Third Point向美國證券交易委員會提交的13F文件，Loeb在第四季度購買了10萬股英偉達股票。這已經是連續第四個季度的增持——此前三個季度，他分別買入了145萬股、135萬股和5萬股。
為什麼Loeb對英偉達如此執著？
答案藏在英偉達無可匹敵的圖形處理器（GPU）中。該公司的Hopper（H100）、Blackwell及Blackwell Ultra芯片在AI加速數據中心領域幾乎形成了事實上的壟斷。由於GPU持續供不應求，英偉達的產品一直享有溢價定價權。
更關鍵的是，在AI硬件的計算能力方面，其他競爭對手與英偉達完全不在一個量級。CEO黃仁勳正以激進的投入確保公司每年都能推出新一代先進芯片，維持其算力優勢。此外，英偉達的CUDA軟件平臺也是一個不容忽視的護城河。作為開發者最大化利用英偉達GPU計算潛力的工具包，CUDA的持續進化不僅留住了現有客戶，還延長了上一代芯片的使用壽命。
正是這些基本面因素，讓Loeb堅信這家華爾街市值最高的公司還有更大的成長空間。英偉達毛利率穩定在75%左右，GPU供不應求的局面仍在持續，這些都為他的判斷提供了有力支撐。
與對英偉達的持續看好形成鮮明對比的是，Loeb對Meta的態度發生了戲劇性轉變。文件顯示，Third Point在第四季度清倉了全部22萬股Meta股票。而在之前的兩個季度，他還在持續買入這家社交媒體巨頭。
是什麼導致了這一突然轉變？
表面上看，這可能是簡單的獲利了結。從去年4月到10月，Meta股價累計上漲超過50%。考慮到Third Point投資組合中證券的平均持有期不到18個月，Loeb選擇落袋為安並不奇怪。
但深入分析會發現，可能還有更多考量。
首先是成本壓力。Meta幾乎每個季度都在上調AI Superintelligence Lab的資本支出預期。雖然AI讓投資者看到了無限的想像空間，但持續攀升的成本可能會拖累盈利增長。CEO Mark Zuckerberg向來有讓新項目多年不盈利的先例。
其次是宏觀經濟風險。Meta近98%的淨銷售額來自廣告業務，而廣告具有強週期性，與美國經濟緊密綁定。如果美國經濟陷入衰退，Meta將首當其衝。Loeb或許是在提前規避這一風險。
除了對英偉達和Meta的操作，Loeb在第四季度還減持了亞馬遜和微軟——分別減持23%和16%的持倉。不過需要強調的是，他並沒有清倉這兩隻股票。截至四季度末，亞馬遜和微軟依然是Third Point投資組合中的第三和第四大持倉，各占資產規模的6%以上。減持的原因可能多種多樣，包括發現了更有吸引力的投資機會。不排除部分套現資金流向了英偉達。
綜合來看，Dan Loeb第四季度的調倉傳遞了幾個明確信號：
第一，AI依然是當前最具確定性的投資主題。 連續四個季度加倉英偉達，表明Loeb堅信AI算力需求將持續旺盛，而英偉達作為行業龍頭將最大程度受益。
第二，對依賴廣告收入的平臺保持警惕。 清倉Meta的操作顯示，在經濟前景不明朗的背景下，Loeb可能正在規避那些與經濟週期高度綁定的公司。
第三，不追高，不戀戰。 即便是微軟、亞馬遜這樣的科技巨頭，在股價上漲後也適當減持，體現了Loeb靈活的操作風格和嚴格的風險控制意識。
對於普通投資者而言，Loeb的操作提供了一個參考樣本：在AI大潮中保持定力，同時警惕週期性的風險。當然，正如任何投資決策一樣，盲目跟風並不可取，理解背後的邏輯才是關鍵。
