在能源板块中，埃克森美孚（XOM）和雪佛龙（CVX）是两只规模最大的股息支付型股票，并且都已在多次油价周期中证明了其业务的韧性。尽管近期油价飙升直接利好两家公司的自由现金流，但其真正的投资价值在于，即使在油价远低于当前水平时，它们也已证明了股息的安全性。
WTI原油价格已从2月27日的每桶66.96美元急剧攀升至今日的实际每桶100美元（目前价格为99美元，且每日都在变动）。这一涨势直接为两家公司带来了丰厚的自由现金流。
埃克森美孚已连续43年实现年度股息增长。目前其季度派息为每股1.03美元，按当前156美元的股价计算，股息收益率为2.64%。公司的股息覆盖率非常健康。2025年全年，运营现金流达到520亿美元，而股息支出为172亿美元，仅靠运营现金流就能覆盖约3倍的派息需求。即使在2020年油价崩盘、公司净亏损220亿美元的极端压力测试下，埃克森美孚依然维持了股息支付。
产量增长是埃克森美孚的结构性催化剂。2025年，公司石油当量日产量达到破纪录的470万桶，创下40多年来的新高，仅二叠纪盆地在第四季度的日产量就高达180万桶。同时，自2019年以来，公司已累计实现151亿美元的结构性成本节约，目标是到2030年节省200亿美元。这一成本基础确保了即使在油价较低时，股息也具有很强的韧性，而不仅仅是在当前的高油价水平。
财务表现方面，埃克森美孚2025年第四季度每股收益为1.71美元，超出1.66美元的市场预期。此外，公司在2025年回购了200亿美元的股票，并计划在2026年再回购200亿美元。
雪佛龙的股息收益率高达3.6%，高于埃克森美孚的2.6%。公司在2026年第一季度将季度派息提高至每股1.78美元，延续了连续39年年度股息增长的纪录。2025年全年，雪佛龙的自由现金流达到创纪录的166亿美元，股东总回报达到270.1亿美元。其全球产量同比增长12%，达到372.3万桶油当量/日，同样创下历史新高。今年以来，两只股票的涨幅均约为30%。两家公司都安然度过了包括2020年油价崩盘在内的多次油价下跌周期，并保持了股息增长。
作为全球最大的石油公司之一，雪佛龙凭借其一体化的业务模式，业务触角延伸至石油行业的多个方面，使其股票受到广泛关注。
展望未来，雪佛龙预测，假设布伦特原油均价为每桶70美元，其2024年至2026年的产量复合年增长率将达到约6%。这反过来将促进自由现金流的增长。仅从二叠纪资产来看，管理层预计到2026年自由现金流将增长约20亿美元。管理层认为，产量增长将有助于提高盈利能力。尽管雪佛龙2025年调整后的资本使用回报率为7.2%，但管理层目标是，在布伦特原油均价为每桶70美元的前提下，到2030年将这一指标提升3个百分点或更多。同样基于这一油价假设，雪佛龙预计未来自由现金流将进一步增长。
雪佛龙在纽约证券交易所上市已逾一个世纪，目前是道琼斯工业平均指数中唯一的能源股。凭借连续39年的股息增长记录，其股息在未来有望继续保持增长。
