在人工智能芯片领域，英伟达（NVDA）凭借其GPU构建了近乎垄断的优势，占据了数据中心GPU市场高达85%至92%的份额。然而，超高的市占率必然引来挑战者，如今，两大科技巨头谷歌和亚马逊正发起一场全面进攻，试图撼动这家芯片巨头的统治地位。
Alphabet（GOOGL）在AI芯片领域早有布局，其自主研发的张量处理单元（TPU）最初用于内部算力支持。今年早些时候，该公司推出了第八代芯片，分别针对AI训练和推理场景。其最新战略举措清晰地表明了抢占市场的意图：谷歌赞助了由TeraWulf牵头的大型数据中心项目，提供32亿美元融资并持股14%，将该设施从加密货币挖矿转向AI计算。该数据中心将部署数千个谷歌TPU，且大部分算力已被AI初创公司Anthropic预定。通过这一标杆项目，谷歌旨在直接展示其TPU与英伟达GPU抗衡的实力，并已计划向“特定”客户直接销售该芯片。
与此同时，亚马逊（AMZN）也在加速其芯片商业化进程。其云部门AWS长期研发具备AI能力的定制芯片，最新一代Trainium3和Inferentia2分别专攻训练与推理。此前，亚马逊仅将此类芯片用于AWS云服务内部，但公司CEO近期透露了对外销售的计划。据媒体报道，亚马逊已宣布将直接向客户销售其定制AI芯片，公司AI负责人确认已开启相关商业讨论。这一举措标志着亚马逊正式迈出挑战英伟达的关键一步。
尽管竞争格局生变，英伟达的业绩增长依然强劲。在最近一个财季，公司营收同比增长85%，稀释后每股收益飙升214%，管理层更预期下一季度营收将增长95%，显示增长仍在加速。AI市场的持续扩张意味着赛道足够宽阔，足以容纳多个赢家。
当前市场上存在一种观点，认为GPU算力租赁价格的短期走软是需求见顶的信号。例如，旗舰产品B200的租赁价格从近期高点回落，H200的价格在三周内也出现显著下调。然而，深入分析表明，这种解读可能忽略了关键的供需基本面。一个更值得关注的信号是，远期合约价格正预告大幅上涨：有服务商透露，其B200 GPU的租赁价格将在今年10月续约时暴涨94%。同时，新订单的交付周期已延长至惊人的12至15个月，排期直至2027年，这清晰地指向了供给的持续紧缺。
近期谷歌与SpaceX签署的巨额算力租赁协议，更从侧面印证了市场对英伟达GPU的渴求并未消退。分析机构认为，这类长期协议有效缓解了市场对于英伟达份额被专用集成电路（ASIC）侵蚀的短期担忧。尽管来自谷歌和亚马逊的竞争正在成为现实，但AI的采用仍处于早期阶段。从估值角度看，英伟达当前的远期销售额倍数甚至低于其挑战者Alphabet和亚马逊，这使得英伟达股票在长期视角下依然具备买入价值。
