美国 “国家队” 也下场炒股了？重仓芯片和稀土

山姆大叔不再只是贷款人、监管者或买家了。在特朗普治下，联邦政府正在成为多家私营公司的股东。2025 年 1 月以来，联邦机构已在 17 家企业中投入近 210 亿美元，购买股票和股权 —— 从英特尔（INTC）的芯片工厂到稀土磁铁公司，覆盖面越来越广。政府还宣布向包括 IBM 在内的 9 家量子计算公司发放 20 亿美元赠款的意向书。

对想搭上 “华盛顿背书” 顺风车的散户来说，这笔交易听起来很诱人。但政府的退出策略、以及这些新持股对自由市场意味着什么，仍是巨大的问号。

210 亿美元，芯片稀土占 94%

特朗普政府的说法是：入股是为了对抗中国在关键领域的主导地位，加强美国供应链，同时让纳税人有机会分享收益。据外交关系委员会（CFR）统计，2025 年 1 月以来，联邦政府已在 17 笔股权和准股权交易中投入 209 亿美元。钱主要流向了两个行业：半导体占 52.4%，关键矿产占 42.5%—— 两者加起来超过 94%。

最大的一笔投资是英特尔。去年 8 月，美国政府同意以每股 20.47 美元买入 4.333 亿股，持股比例 9.9%，成为英特尔最大股东之一。这也是政府投资组合中最大的头寸。市场反应热烈。截至 6 月中旬，政府账面浮盈超过 430 亿美元，而英特尔股价8 月 22 日以来累计上涨了 440%。Morningstar 高级科技分析师 Brian Colello 表示,美国的介入和持股帮助该股在 2026 年起飞。

其他重点投资还包括：L3Harris（LHX）导弹解决方案业务的 10 亿美元可转换优先股投资；MP Materials（MP）的 4 亿美元优先股加认股权证和 10 年价格下限；USA Rare Earth（USAR）的 2.77 亿美元普通股加 13 亿美元担保贷款意向；以及 Trilogy Metals（TMQ）的 3560 万美元投资，公告次日股价涨超 200%。

不只是买股票，玩法很多样

华盛顿并不是简单地在公开市场扫货。CFR 的追踪显示，半数交易涉及债务，其他投资则包括可转换优先股、认股权证、政府担保贷款、价格下限和 “黄金股” 权利等多种工具。Employ America 政策实施董事总经理 Arnab Datta 解释说，通常使用的是认股权证，让你有权以某个价格购买股权，作为对承担风险的补偿。但他也指出，如果公司失败了，纳税人不会得到任何补偿。

这也是这些交易与传统政府干预最大的不同。历史上，政府干预通常只是在临时危机中稳定公司，或者支持整个行业的增长。但现在，特朗普政府更像一个激进投资者 —— 通过入股来塑造特定企业的治理和商业结果。Groundwork Collaborative 政策与倡导主管、前拜登白宫官员 Alex Jacquez 认为，这标志着政治和经济上的转变。以前，至少在共和党人中，对强力干预私人市场还有些犹豫。他说，而且特朗普没有清楚解释为什么有些公司获得股权交易，有些没有。很多时候似乎只是在构建一个投资组合。

三重争议：利益冲突、透明度、退出

这种模式引发了三重担忧。

首先是利益冲突。政府既是监管者、合同授予者，又是股东 —— 每一项未来的监管决定、合同授予或贷款都可能产生利益冲突。如果五角大楼还拥有某家国防供应商的部分股权，竞争对手可能会质疑竞争环境是否公平。

其次是透明度。Jacquez 认为最大的问题是这些交易的制定和管理缺乏透明度。股权分布在不同的部门，没有集中管理。”这些交易几乎没有监督，而且似乎存在大量腐败空间。” 他说。

第三是退出策略。政府什么时候卖？目前没有明确答案。Datta 认为，如果目标是保护纳税人，应该在公司盈利或技术商业化后就开始出售。政府不应该为了持股而持股。

对投资者来说，还有一个更实际的问题：能跟着抄作业吗？

联邦背书确实能推动股价，吸引私人资本，降低融资风险。市场也普遍认为，政府有份的公司不会轻易倒闭 —— 这个逻辑在英特尔身上已经应验了。但这不等于稳赚。Colello 指出，英特尔仍需要靠自己建立有竞争力的晶圆代工业务。而且市场可能已经把最佳情景定价进去了 ——Morningstar 对英特尔的公允价值估计是 90 美元，而股价是 121 美元。

政府资金可以降低风险，但不能让风险消失。对散户来说，联邦背书更像是一个信号，而不是投资逻辑 —— 它说明华盛顿认为这些公司有战略价值，但不能证明业务本身是健康的。