随着黄金、铜、铝等大宗商品价格持续走高，矿业公司整体估值已处于昂贵水平，但仍有部分细分领域存在相对低估机会。黄金虽从高点回落，仍受多重宏观因素支撑。投资者可关注Whitehaven Coal、Albemarle、Mineral Resources和Iluka Resources等相对低估标的。矿业公司资产负债表普遍强劲，其中黄金公司在近年来的黄金牛市中表现尤为突出。
受伊朗战争影响，中东地区液化天然气运输大幅减少，东南亚国家为满足能源需求转向煤炭发电，推动动力煤价格上涨23%。战争同时扰乱了该地区的铝生产，铝价自上一季度上涨13%。锂价因需求上升而供应增长停滞，正从近期周期低谷持续回升。尽管中国钢铁产量下降，但强劲的进口需求推动铁矿石价格本季度小幅上涨。
铜价基本持平，交易价格约为每磅6美元，接近历史高位。黄金市场在经历史诗级牛市后暂作调整，价格基本持平，但自2024年初以来已累计上涨超过一倍。相比之下，冶金煤价格下跌8%，主要是因为需求疲软超过了昆士兰恶劣天气导致的供应中断。总体而言，与历史水平和成本曲线相比，多数主要开采商品的价格处于高位。
现货黄金目前较历史高点下跌15%，受伊朗战争后价格回落影响。但由于关税担忧、西方政府财政赤字恶化、地缘政治紧张局势、美元走弱以及实际利率下降带来的强劲投资需求，金价仍处于高位。较低的实际利率对黄金有利，降低了投资者的持有机会成本。
Whitehaven Coal (ASX: WHC)：受伊朗战争导致LNG供应中断、东南亚客户从天然气转向煤炭的推动，动力煤价格上涨，对无经济护城河的Whitehaven形成利好。股价被低估约15%。受ESG担忧和监管机构反对影响，新增动力煤和冶金煤供应受限，可能带来长期价格上行空间。
Albemarle (NYSE: ALB)：窄经济护城河的Albemarle股价略有低估。2025年至2026年初锂价因需求超过供应而上涨。预计2026年市场保持接近平衡，长期锂价预测为每公吨2万美元。Albemarle还将受益于未来几年产量增加带来的单位现金成本下降，以及因低锂价延迟增长项目而减少的资本支出。
Mineral Resources (ASX: MIN)：无经济护城河的Mineral Resources股价较公允价值低约10%。预计随着低成本、长寿命的Onslow铁矿增产以及锂价上涨，盈利将上升。伴随资本支出放缓，预计现金流将显著改善，财务杠杆大幅降低。
Iluka Resources (ASX: ILU)：矿砂周期性下行显现改善迹象，加上通过去库存、降低运营成本、将部分业务置于维护保养状态以减少资本支出，资产负债表改善，Iluka股价小幅低估。高品质锆石和二氧化钛原料的结构性挑战支撑长期价格。
