隨著黃金、銅、鋁等大宗商品價格持續走高，礦業公司整體估值已處於昂貴水平，但仍有部分細分領域存在相對低估機會。黃金雖從高點回落，仍受多重宏觀因素支撐。投資者可關注Whitehaven Coal、Albemarle、Mineral Resources和Iluka Resources等相對低估標的。礦業公司資產負債表普遍強勁，其中黃金公司在近年來的黃金牛市中表現尤為突出。
受伊朗戰爭影響，中東地區液化天然氣運輸大幅減少，東南亞國家為滿足能源需求轉向煤炭發電，推動動力煤價格上漲23%。戰爭同時擾亂了該地區的鋁生產，鋁價自上一季度上漲13%。鋰價因需求上升而供應增長停滯，正從近期週期低谷持續回升。儘管中國鋼鐵產量下降，但強勁的進口需求推動鐵礦石價格本季度小幅上漲。
銅價基本持平，交易價格約為每磅6美元，接近歷史高位。黃金市場在經歷史詩級牛市後暫作調整，價格基本持平，但自2024年初以來已累計上漲超過一倍。相比之下，冶金煤價格下跌8%，主要是因為需求疲軟超過了昆士蘭惡劣天氣導致的供應中斷。總體而言，與歷史水平和成本曲線相比，多數主要開採商品的價格處於高位。
現貨黃金目前較歷史高點下跌15%，受伊朗戰爭後價格回落影響。但由於關稅擔憂、西方政府財政赤字惡化、地緣政治緊張局勢、美元走弱以及實際利率下降帶來的強勁投資需求，金價仍處於高位。較低的實際利率對黃金有利，降低了投資者的持有機會成本。
Whitehaven Coal (ASX: WHC)：受伊朗戰爭導致LNG供應中斷、東南亞客戶從天然氣轉向煤炭的推動，動力煤價格上漲，對無經濟護城河的Whitehaven形成利好。股價被低估約15%。受ESG擔憂和監管機構反對影響，新增動力煤和冶金煤供應受限，可能帶來長期價格上行空間。
Albemarle (NYSE: ALB)：窄經濟護城河的Albemarle股價略有低估。2025年至2026年初鋰價因需求超過供應而上漲。預計2026年市場保持接近平衡，長期鋰價預測為每公噸2萬美元。Albemarle還將受益於未來幾年產量增加帶來的單位現金成本下降，以及因低鋰價延遲增長項目而減少的資本支出。
Mineral Resources (ASX: MIN)：無經濟護城河的Mineral Resources股價較公允價值低約10%。預計隨著低成本、長壽命的Onslow鐵礦增產以及鋰價上漲，盈利將上升。伴隨資本支出放緩，預計現金流將顯著改善，財務槓桿大幅降低。
Iluka Resources (ASX: ILU)：礦砂週期性下行顯現改善跡象，加上通過去庫存、降低運營成本、將部分業務置於維護保養狀態以減少資本支出，資產負債表改善，Iluka股價小幅低估。高品質鋯石和二氧化鈦原料的結構性挑戰支撐長期價格。
