对白银投资者而言，2026年一季度末尚存的百元银价幻想，在二季度被彻底击碎。现货白银从4月1日收盘价75.36美元/盎司，一路震荡下行至6月30日的58.59美元，区间跌幅超过22%。而就在1月29日，银价曾创下121.62美元的历史峰值。这场暴跌背后，是货币政策预期转向、美元走强与白银双重属性叠加的共振效应。
二季度银价走势的转折点，在于美联储货币政策预期的根本性扭转。4月中旬，美伊和平协议谈判一度令市场憧憬战争提前结束、美联储尽早降息，银价短暂回升至80美元上方。但僵局很快重现，叠加美联储决定维持利率不变，银价于4月29日跌至71.86美元的当月低点。
更大的冲击来自5月。鹰派人士凯文·沃什被提名为美联储主席候选人，彻底改变了市场对利率路径的预期。芝加哥商品交易所FedWatch工具显示，截至6月30日，分析师已计入9月会议前加息67%的概率。强势美元与攀升的国债收益率，成为压制银价的两座大山。OANDA高级市场分析师Kelvin Wong指出，二季度白银表现弱于黄金（白银跌13.3%，黄金跌10.5%），根本原因在于美元走强和全球主权债券收益率上升。
白银的“双重身份”在本轮调整中暴露无遗。作为贵金属，它跟随黄金承压；作为工业金属，它又在6月23日科技股重挫后遭遇技术性破位，跌破60美元关键支撑位，这是自2025年12月以来首次。
J. Rotbart & Co.创始人Joshua Rotbart对INN表示：“白银继续吸引货币和工业双重需求，但其波动比黄金更剧烈，因为它同时扮演两种角色。”黄金更直接受益于央行购金、地缘不确定性及ETF需求，而白银的表现则受到电子、汽车和可再生能源等工业用途的深刻影响。
白银工业需求并非全军覆没。《世界白银调查》预计2026年工业消费将下降3%至6.396亿盎司，主因是太阳能电池板制造商为应对高价而采取减薄和替代策略。但AI相关电子、数据中心和电动车充电基础设施的需求仍在增长，形成结构性对冲。
供应端则为银价提供了坚实底部。2026年预计将连续第六年出现年度短缺，缺口达4630万盎司。StoneX分析师Rhona O’Connell强调，全球仅21%的白银供应具有价格弹性——大部分矿产是铜、铅、锌、金的伴生品，除非基本金属开采快速扩张，否则白银将出现实质性短缺，这意味需要更高价格来再平衡市场。
主要机构已大幅下调银价预期。ING将三季度预测从79美元下调至68美元，四季度从84美元下调至74美元，但仍认为“市场赤字和电气化趋势将支撑白银温和跑赢黄金”。Macquarie预计2026年四季度银价在70美元附近区间波动，2027年底可能因美联储加息而走低至65美元。
Wong的技术面分析更为谨慎，认为跌破200日均线表明2025年4月以来的上升趋势已遭破坏，银价可能进一步回调至54.50美元甚至45.55美元。
综上所述，白银的长期结构性短缺与短期宏观逆风正在激烈拉锯。银价重返三位数的可能性在2026年已基本消失，但在供应赤字的支撑下，下行空间亦非无限，宽幅震荡格局或将成为下半年白银市场的主基调。
