盖洛普最新国民健康调查显示，美国 GLP-1 类减重药物的人群渗透率正以超预期速度攀升。作为全球 GLP-1 赛道的龙头企业，礼来（LLY）凭借重磅产品矩阵占据市场主导地位，口服新药上市又添增长新动能。在市值突破万亿美元、五年股价累计涨幅超 400% 的背景下，这家制药巨头的上涨行情能否延续，成为近期资本市场关注的焦点。
盖洛普 2026 年 6 月完成的全国调查数据显示，目前已有 11% 的美国成年人正在使用 GLP-1 类药物进行体重管理，这一比例较 2024 年的 3% 增长近 2.7 倍；累计有 15% 的受访者表示曾使用过该类药物，较两年前提升 9 个百分点。与此同时，美国民众对 GLP-1 减重药物的认知度已升至 90%，高于 2024 年的 80%，公众接受度持续提升。
用户规模的快速增长印证了减重药物的旺盛需求。根据行业普遍预测，到 2030 年全球肥胖治疗药物市场规模将接近 1000 亿美元，当前市场仍处于需求快速扩容的早期阶段，长期增长空间充足。
凭借替尔泊肽（tirzepatide）的强劲表现，礼来已反超诺和诺德（NVO.US）成为 GLP-1 赛道新龙头。截至 2026 年一季度，礼来占据美国 GLP-1 市场 60.1% 的份额，国际市场份额也达到 53.2%，主导地位稳固。
替尔泊肽以商品名 Mounjaro（2 型糖尿病适应症）和 Zepbound（肥胖适应症）上市，已于 2025 年底超越默沙东旗下肿瘤药 Keytruda，成为全球销售额最高的药物。2026 年一季度，两款产品合计实现销售额约 128.2 亿美元，占公司总营收的 65%，直接带动礼来单季总营收达 198 亿美元，同比大幅增长 56%，大幅超出华尔街 177 亿美元的市场预期。
由于核心产品增长显著超预期，礼来管理层近期将 2026 年全年营收指引上调至 822 亿 – 850 亿美元区间，较此前预期上调 20 亿美元；同时上调全年每股收益指引至 35.50-37.00 美元。
除已上市的注射剂型外，礼来的增长新动力正在逐步落地。2026 年 4 月 1 日，礼来口服 GLP-1 减重药物 Foundayo（通用名奥氟格列隆）正式获美国 FDA 批准，并于 4 月初进入药房销售。作为首款口服小分子非肽类 GLP-1 减重药物，其无需随餐服用、使用便利性更高，有望触达更多对注射有抵触的用户群体，进一步打开市场空间。据公司披露，该药上市首周已有超 2 万人开始用药。
在研管线方面，礼来三靶点减重药物 retatrutide 已处于三期临床阶段，该药物同时作用于 GLP-1/GIP/ 胰高血糖素三条与体重调控相关的激素通路，在重度肥胖人群中展现出更优的减重效果。公司预计将于年内披露更多三期临床数据，若进展顺利将成为下一代核心增长产品。
股价层面，礼来今年以来累计上涨约 14%，近一个月涨幅达 6%，总市值已突破 1 万亿美元。截至目前，公司股价约为 1222 美元，对应过去 12 个月市盈率约 43 倍，预期市盈率约 33 倍，显著高于标普 500 指数 32 倍静态市盈率、20 倍动态市盈率的整体水平。
过去五年间，礼来股价累计涨幅超 400%，持续的上涨也引发市场对估值的担忧。谨慎观点认为，当前股价已充分反映 GLP-1 赛道的增长预期，高估值下一旦业绩增速不及预期，可能面临回调压力；乐观观点则认为，凭借产品迭代和全球市场扩容，礼来的高增长有望持续消化估值，赛道红利期远未结束。
竞争层面，除诺和诺德这一核心对手外，Viking Therapeutics 等生物技术企业也在推进减重药物的后期临床研究，未来市场参与者有望进一步增加。但业内普遍认为，当前减重药物市场仍处于快速扩容期，庞大的需求足以支撑多家企业共同发展，礼来凭借先发优势、临床数据和全产品线布局，短期龙头地位难以被撼动。
整体来看，GLP-1 赛道的长期增长确定性已成为市场共识，但礼来股价能否延续上涨态势，仍将取决于口服药的放量节奏、后续管线的临床进展，以及业绩增长对高估值的持续消化能力。
