蓋洛普最新國民健康調查顯示，美國 GLP-1 類減重藥物的人群滲透率正以超預期速度攀升。作為全球 GLP-1 賽道的龍頭企業，禮來（LLY）憑藉重磅產品矩陣佔據市場主導地位，口服新藥上市又添增長新動能。在市值突破萬億美元、五年股價累計漲幅超 400% 的背景下，這家製藥巨頭的上漲行情能否延續，成為近期資本市場關注的焦點。
蓋洛普 2026 年 6 月完成的全國調查數據顯示，目前已有 11% 的美國成年人正在使用 GLP-1 類藥物進行體重管理，這一比例較 2024 年的 3% 增長近 2.7 倍；累計有 15% 的受訪者表示曾使用過該類藥物，較兩年前提升 9 個百分點。與此同時，美國民眾對 GLP-1 減重藥物的認知度已升至 90%，高於 2024 年的 80%，公眾接受度持續提升。
用戶規模的快速增長印證了減重藥物的旺盛需求。根據行業普遍預測，到 2030 年全球肥胖治療藥物市場規模將接近 1000 億美元，當前市場仍處於需求快速擴容的早期階段，長期增長空間充足。
憑藉替爾泊肽（tirzepatide）的強勁表現，禮來已反超諾和諾德（NVO.US）成為 GLP-1 賽道新龍頭。截至 2026 年一季度，禮來佔據美國 GLP-1 市場 60.1% 的份額，國際市場份額也達到 53.2%，主導地位穩固。
替爾泊肽以商品名 Mounjaro（2 型糖尿病適應症）和 Zepbound（肥胖適應症）上市，已於 2025 年底超越默沙東旗下腫瘤藥 Keytruda，成為全球銷售額最高的藥物。2026 年一季度，兩款產品合計實現銷售額約 128.2 億美元，占公司總營收的 65%，直接帶動禮來單季總營收達 198 億美元，同比大幅增長 56%，大幅超出華爾街 177 億美元的市場預期。
由於核心產品增長顯著超預期，禮來管理層近期將 2026 年全年營收指引上調至 822 億 – 850 億美元區間，較此前預期上調 20 億美元；同時上調全年每股收益指引至 35.50-37.00 美元。
除已上市的注射劑型外，禮來的增長新動力正在逐步落地。2026 年 4 月 1 日，禮來口服 GLP-1 減重藥物 Foundayo（通用名奧氟格列隆）正式獲美國 FDA 批准，並於 4 月初進入藥房銷售。作為首款口服小分子非肽類 GLP-1 減重藥物，其無需隨餐服用、使用便利性更高，有望觸達更多對注射有抵觸的用戶群體，進一步打開市場空間。據公司披露，該藥上市首周已有超 2 萬人開始用藥。
在研管線方面，禮來三靶點減重藥物 retatrutide 已處於三期臨床階段，該藥物同時作用於 GLP-1/GIP/ 胰高血糖素三條與體重調控相關的激素通路，在重度肥胖人群中展現出更優的減重效果。公司預計將於年內披露更多三期臨床數據，若進展順利將成為下一代核心增長產品。
股價層面，禮來今年以來累計上漲約 14%，近一個月漲幅達 6%，總市值已突破 1 萬億美元。截至目前，公司股價約為 1222 美元，對應過去 12 個月市盈率約 43 倍，預期市盈率約 33 倍，顯著高於標普 500 指數 32 倍靜態市盈率、20 倍動態市盈率的整體水平。
過去五年間，禮來股價累計漲幅超 400%，持續的上漲也引發市場對估值的擔憂。謹慎觀點認為，當前股價已充分反映 GLP-1 賽道的增長預期，高估值下一旦業績增速不及預期，可能面臨回調壓力；樂觀觀點則認為，憑藉產品迭代和全球市場擴容，禮來的高增長有望持續消化估值，賽道紅利期遠未結束。
競爭層面，除諾和諾德這一核心對手外，Viking Therapeutics 等生物技術企業也在推進減重藥物的後期臨床研究，未來市場參與者有望進一步增加。但業內普遍認為，當前減重藥物市場仍處於快速擴容期，龐大的需求足以支撐多家企業共同發展，禮來憑藉先發優勢、臨床數據和全產品線佈局，短期龍頭地位難以被撼動。
整體來看，GLP-1 賽道的長期增長確定性已成為市場共識，但禮來股價能否延續上漲態勢，仍將取決於口服藥的放量節奏、後續管線的臨床進展，以及業績增長對高估值的持續消化能力。
