高盛看好2018年大宗商品前景，維持增持建議

高盛認為，長期來看大宗商品帶來的回報將高於其他資產。該行在12月11日的報告中指出，全球原材料需求旺盛，進一步證明大宗商品值得持有，因此2018年繼續維持增持大宗商品的建議。

高盛預計滾動收益良好，這主要得益于現貨溢價的市場結構——投資者可以在每個月末以較高的價格賣出到期合約，然而再以較低的價格買回期貨合約，以保持倉位。

無論是原油、棉花，還是汽油、工業金屬，各種大宗商品需求攀升而供應趨緊，這些信號推動彭博大宗商品指數自6月下半月以來已經累計上漲約6%。高盛認為，與股市等前瞻性的資產不同，大宗商品在當前需求超越供應的情況下價格上行。該行預測明年原油的滾動收益為15%，并預計其他金屬將複製鋅現貨溢價的行情。

高盛分析師在研報中指出，股市是受未來增長的強勁預期支撐，一旦這種觀點消退，即便當前經濟形勢良好，大宗商品的表現也將好於股市和其他資產。

下午3:43，衡量原材料回報的彭博大宗商品指數下跌0.4%。今年以來該指數累計下跌約4%。

能源回報率

高盛預計，2018年石油市場不會重新回到期貨升水狀態——即遠期合約價格高於近期合約。該行預計，明年原油的滾動收益將推動能源回報率達到15%。

高盛預計明年總體工業金屬指數將持平，該行最積極看多銅，最看空鋁。該行表示，全球經濟共振復甦將推動金屬需求保持強勁。差異在於供應形勢。

2018和2019年銅供應增長預計良好，不過高盛認為目前處於擴張末期，2014年大宗商品價格暴跌之後資本支出急劇萎縮。這意味著2019年之後礦山產量可能減速。需求強勁，因此高盛看好未來幾年的銅價格，該行預測明年倫敦金屬交易所銅價7,050美元/噸。

鋁方面，高盛預計中國國內外鋁供應增加的概率上升。其中中國的產量增加將主要來自大氣污染問題不嚴重的地區。因此，該機構看空鋁。

英文來源：彭博社

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