去年，華爾街和投資者一次又一次見證歷史。在美國，多個州新實現了藥用大麻的合法化，合法化州數量增至33個，同時美國食品藥品監管局（FDA）批准首個大麻提取藥物。與此同時，加拿大去年10月批准銷售娛樂大麻，成爲全球首個實現大麻完全合法化的工業化國家。 不過，新的歷史仍然等待被創造。今年晚些時候，加拿大將迎來大麻合法化2.0時代（德勤：加拿大新一輪大麻合法化將啓動大麻市場2.0時代）。
2018年10月17日，加拿大在全國範圍內正式啓動娛樂大麻的銷售，但僅限于大麻幹品、大麻油和舌下噴霧劑，備受歡迎的衍生産品，諸如食用品、飲料、外用品、濃縮物和電子烟等均不在合法産品之列。不過，這一切即將被改變。 按照加拿大衛生部最新的消息，這些衍生品將于12月中旬正式上架授權店，而衍生品相關法律將于今年10月17日生效實施（官宣：大麻管理條例最終稿出爐，10月17日生效）。所謂的大麻合法化2.0時代即將開啓。 大麻合法化2.0爲什麽會讓大麻企業如此興奮？究其原因，主要有兩層。其一，大麻衍生品的主要用戶群是更爲年輕一代的大麻消費者，以及原先不願嘗試大麻産品的群體。大麻衍生品將爲大麻公司打開新的市場。比如說，當前非精神活性大麻素大麻二酚（CBD）的風頭正勁，這種化合物普遍應用于大麻衍生品的生産（大麻股投資必讀：有關大麻二酚的7個事實）。 其二但却最爲重要的是，衍生品的利潤率要遠高于大麻幹品，後者極易出現大宗商品化以及供給過剩的局面。對于很多加拿大大麻公司而言，大麻合法化2.0沒有落地，衍生品沒有大量進駐授權店之前，公司的銷售額和利潤率預計不會有太大的起色。
投資者應當意識到的是，大麻合法化2.0是全行業的重大事件，而非僅僅是公司層面的事件。無論從短期、中期還是長期的角度看，任何一家大麻公司的增長都要仰仗于此。 比如說，相較其他十億級規模的加拿大種植商，Cronos Group Inc（TSX: CRON）（NASDAQ: CRON）對于衍生品的依賴性可能最爲明顯。按照總産能排名，Cronos Group或許還進不了前十，但該公司的目標是成爲一家主要的大麻素生産商以及電子烟市場參與者。Cronos與生物技術公司Ginkgo Bioworks達成最高$1.00億的合作協議，獲得對方的微生物開發平臺幷生産能够定向量産大麻素的酵母菌株（另闢蹊徑，大麻素生物合成技術對大麻行業意味著什麽？）。此外，公司還聯手高特利集團Altria Group（NYSE: MO）（持有Cronos Group 45%的股份）開發電子烟産品。電子烟預計將成爲僅次于食用品的最受歡迎的大麻衍生品。 此外，OrganiGram Holdings Inc（TSXV:OGI）（NASDAQOTH: OGRMF）也非常注重衍生品市場，雖然該公司幾乎所有的銷售額都來自娛樂大麻市場（藥用患者更有可能購買大麻衍生品）。OrganiGram已經投資大麻食用品的全自動生産設備，目前正在擴建位于新不倫瑞克省的Moncton種植基地，以便提升大麻提取能力，以及公司開發了一項納米乳液技術。這一技術將首先應用于乾粉，但同時正在積極尋找飲料合作夥伴。 小型公司也不甘人後。比如說，Supreme Cannabis Co. Inc.（TSX: FIRE）（NASDAQOTH: SPRWF）最近宣布收購Truverra和Blissco。Truverra將爲公司生産衍生産品幷滿足該公司的國際藥用需求，而Blissco將提供大麻二酚和四氫大麻酚（THC）保健産品和烟捲。此外，Supreme Cannabis也是電子烟巨頭PAX Labs的4家供貨合作夥伴之一，負責爲PAX Era電子烟設備供應大麻提取物、大麻脂和餾出物（Pax Labs和加拿大4家大麻公司簽署合作協議，進軍電子烟市場）。
大麻合法化2.0對于大麻股的重要性不言而喻。如果大麻公司不具備銷售大麻衍生品的能力，公司差异化競爭以及增加盈利的難度將越來越大。然而，新的合法化也面臨著阿喀琉斯之踵，即衍生品將面臨與幹品同樣的困境：供給短缺。 供給問題首先卡在了加拿大衛生部，該監管部門大麻種植、加工和銷售牌照申請的積壓情况十分嚴重。年初，加拿大衛生部有超過800件申請有待審核，然而從2013年以來截止7月中旬，已獲批申請數量不足200件。即使審批新規生效實施，該機構仍需要多個季度才能消化這一存量（先建後批，加拿大衛生部調整大麻牌照核發程序）。這也就意味著，衍生品剛剛上市時將難以避免供給不足的挑戰。 如果你是長綫思維，那麽短期的供給問題就不算什麽大問題。不過，如果你期待通過投資大麻股快速獲利，現實很有可能會讓你大失所望。
