2月14日，加拿大大麻股Canopy Growth Corporation（TSX: WEED）（NYSE: CGC）發布三季報，其中淨收入同比增長超過49%至1.24億加元。考慮到近期其他大麻股的財報表現，這算是給了投資者一個驚喜。
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不過，除了銷售額增速，另外還有4個數字也足以說明Canopy Growth的三季報確實不錯。
Canopy Growth Q3的毛利潤（公允價值調整前）爲4180萬加元，相較上年同期近乎翻倍，相比銷售額幷未翻倍。此外，二季度受重組及其他調整項目成本，以及部分設施尚未全面投産的負面影響，公司的毛利潤數據爲負。
Canopy Growth不僅在盈利層面恢復了穩定，而且在實現銷售額强勁增長的同時維持利潤率在30%以上，尤其是加拿大合法和非法大麻價格差持續擴大的背景下，實現這一成績實屬難得。
分析成長股經常要看的一個重要指標是營業費用的增速。如果一家公司的費用增速超過銷售額增速，最終的結果是盈利惡化。Canopy Growth 49%的銷售額增速遠高于營業費用的34%，這再次說明該公司正在步入正軌。而且需要說明的是，該季度的同比數據均處于加拿大實現娛樂大麻合法化之後，因此數據真正具備了比較意義。
一般來說，大麻公司通過發債或發行股票籌集現金的需求都很大。不過，Canopy Growth的現金充裕，因此有能力償還債務幷改善財務狀况。過去9個月，公司償還長期負債的資金高達1.13億加元，相比上年同期只有300萬加元，其中二季度和三季度的償債資金分別爲1.04億加元和900萬加元。
公司總的長期負債從2019年3月31日的8.42億加元降至5.36億加元。無債一身輕，Canopy Growth的財務靈活性獲得改善，在未來需要發債資助公司增長時擁有了更大的融資空間。
Canopy Growth財報的另一個驚喜是，公司的盈利波動性降低。該公司Q3的稅前盈利包括1800萬加元的未實現公允價值增值以及2500萬加元的其他收益，總計4300萬加元，上年同期爲2.27億加元，而且也主要來自于公允價值變動。
這些項目的巨大波動會對公司的盈利質量帶來負面的影響，加大業績預測的難度，不利于吸引長期投資者的參與。相反，公司的財務越穩定，噪音越少，股票的可投資性就越好。
看完這些財報數據，我們現在應該能够明白，爲什麽Canopy Growth能够成爲行業龍頭，幷且從衆多競爭對手當中脫穎而出。該股目前的市銷率超過25，不能說便宜，但安全性在當前的大麻板塊當中還是很突出的。考慮到業績基本面，該股估值繼續下移的可能性不高。對于希望把握大麻行業增長機會——尤其是加拿大——的投資者來說，Canopy Growth就是不二的選擇。
