NexOptic Technology Corp (TSXV: NXO)
用前所未有的視角看世界
最近，芯片製造商高通Qualcomm（NASDAQ: QCOM）發布一季報超預期，但考慮到中國的新型冠狀病毒Covid-19肺炎疫情的影響，公司將二季度的每股收益指引從$0.85-$0.95調整爲$0.80-$0.95，叠加管理層在電話會議期間的表述，市場恐慌情緒加劇幷引發拋售。
高通的管理層究竟說了什麽？投資者對于該芯片製造商的預警是否反應過度？
公司首席執行官Steve Mollenkopf在電話會議期間表示，此次Covid-19疫情是“前所未有的情形”，而首席財務官Akash Palkhiwala則警告稱，疫情對于智能手機供應鏈以及消費者需求的影響存在“重大的不確定性”。Palkhiwala指出，該公司指引下調反映的是高通“目前”掌握的信息，幷將“繼續監控”形勢的發展。
在同時遞交的10-Q季度報表當中，高通警告稱，Covid-19疫情或導致供應商因爲隔離和關停而喪失生産能力，降低消費者需求，以及對公司的業務和經營造成“負面的衝擊”。
疫情爆發前，高通在中國市場已經是挑戰重重。公司的QCT（芯片製造）業務創造了最多的收入，但面臨諸如華爲等第一方芯片製造商的競爭。
公司的QTL（技術許可）業務創造了最多的利潤，但在與華爲的許可協議方面也遭遇重大挫折。華爲認爲高通的授權費過高，因此在去年决定停止按照每台設備支付專利費，而只同意每個季度支付$1.50億的臨時費用。此外，高通還警告稱，公司過去5年與其他中國OEM廠商簽署的許可協議只在“指定期限內”有效，顯示其他的設備製造商或最終也會加入華爲的反抗隊伍。
宏觀局勢的發展也對高通不利。受中美貿易戰的影響，類似華爲這樣的大型OEM廠商被迫開發不使用任何美國元器件的智能手機。比如說，華爲的Mate 30搭載的移動SOC以及基帶調制解調器均來自自家子公司海思而非高通。此外，中國政府也積極鼓勵國産芯片的開發，這有可能會最終威脅到高通移動芯片組和基帶調制解調器的銷售。
高通2019年在中國的總收入同比大幅下滑23%至$116億，但仍占公司收入的48%。簡單來說，該芯片製造商在中國面臨的挑戰已經是非常重大，Covid-19疫情如果干擾到了公司的供應鏈幷抑制在該國的手機銷售額，這無疑將是雪上加霜。
過去12個月，高通的股價已經上漲近80%，因此部分投資者在出現利空時獲利離場也沒什麽大驚小怪的。公司此次指引調整的幅度很小，但管理層有關Covid-19的表述說明，更大幅度的下調或許很快就會發生。
因此，現在很難判定分析師今年收入增長16%以及盈利增長20%的預期是否還站得住脚。如果預期得以兌現，高通股票按照目前14倍的動態市盈率來看仍然是便宜的。
我不認爲高通的投資者現在應該感到恐慌幷拋售他們的股票，但應當密切關注Covid-19疫情局勢的發展以及高通在中國市場的動態。如果形勢好轉，這或許是撿便宜的好機會（相對盈利增長而言）。
