無論你是投資老手還是小白，2020年的市場確實不好操作。COVID-19疫情衝擊下，美股先是遭遇史上最劇烈的熊市，接著又是史上最猛烈的反彈。不過，股市如何劇烈波動，黃金和黃金股的表現却一如既往地强勁。驅動黃金價格上漲的完美風暴正在醞釀之中，黃金股的前景也從未像現在這樣光明。
實物黃金價格過去1年上漲近29%，漲幅遠高于標普500指數同期的5.3%。另外，無論從過去1年、3年還是5年的周期來看，黃金都跑贏了標普500指數。
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看多黃金股的第一個依據就是它們生産的資産：實物黃金。儘管實物黃金價格已經在2020年觸及名義上的新高，上破$2,000/盎司，但黃金的上漲行情或許才剛剛啓動。
一方面，黃金得益于全球債券收益率處于歷史低位。去年高峰時，全球有$17萬億的債券收益率爲負值。儘管此後小幅反彈，但投資者想要找到能够跑贏通脹的債券選擇空間其實幷不大。此外，債券收益率下行的趨勢可能短期內不會逆轉。美聯儲已承諾，未來幾年將維持借貸利率在歷史低位。債券收益率跑不贏通脹，收益型投資者別無他法，只能涌向黃金市場。
另一方面，美聯儲還大放水，向市場注入海量的流動性，力撑金融市場和房地産市場。爲了應對COVID-19的衝擊，美聯儲宣布無限量寬鬆計劃，這一政策的後續效應就是貨幣供應量激增，美元承壓。美元和黃金呈現負相關關係，因此只要美聯儲繼續打擊美元，黃金價格就繼續看漲。
另外，供需關係也在金價的走勢中發揮作用。2月末以來，市場曾經多次出現過金塊供給不足的情况。任何商品或服務，需求减弱或供給跟上需求之前，價格都將維持上升趨勢。
最後，我們也不可能小看了恐慌情緒這一因素。市場的恐慌情緒或許不足以驅動黃金價格的持續性上漲，但如果是叠加了其他的催化劑，再加上新冠疫苗的不確定性，市場情緒的作用就不能不考慮了。
對于黃金股來說，實物黃金只是其中的一個催化劑，公司的基本面也非常重要。
在上一次的黃金大牛市當中，黃金生産商大肆擴張和收購，債臺高築。牛市終結後，大量黃金礦商破産，沒破産的財務上也承受著巨大的壓力。因此，過去8年，黃金生産商不知疲倦地削减負債，優先開發高品位的礦石項目，以及精簡公司運營。現如今，黃金行業的財務狀况已經大大改善，很多黃金股的現金經營利潤率都超過了$1,000/盎司。
比如說，2014年6月，加拿大安大略省的黃金生産商Yamana Gold Inc（TSX: YRI）（NYSE: AUY）聯合Agnico Eagle Mines Ltd（TSX: AEM）（NYSE: AEM）收購Osisko Mining以及該公司旗下的Canadian Malartic Mine金礦，但有點“消化不良”。截至2015年末，Yamana的負債淨額約爲$17億。不過，該公司在2019年以稍高于$10億的價格出售了Chapada礦，幷將公司的精力集中于提升生産效率，負債淨額截至最近季度已經降至$7.68億。
Yamana的這一發展歷程其實也是很多其他黃金股的真實寫照。
