Dynacor Group Inc (TSX: DNG)
Dynacor Group Inc.是一家黃金生產公司，總部位於加拿大蒙特利爾，通過其獲得政府批准的礦石加工廠生產黃金，目前在秘魯進行黃金生產和勘探，公司管理層有數十年在秘魯進行黃金生產和勘探的經驗。
很多人持有黃金，但幷不真正理解持有黃金的意義。很多人錯誤地以爲，黃金對沖的是通脹。另外，今年3月的市場說明，黃金也不能對沖股市暴跌的風險。事實上，黃金對沖的是政府的錯誤决策，這才是我們看好黃金的真正理由。這些錯誤决策通常的後果就是通脹，但很多人混淆了因果關係。
不幸的是，政策制定者們在錯誤的道路上越走越遠。
2000年是一個很有意思的時間節點，當時的金融環境還很緊。在美國，聯邦基金目標利率爲6.5%，扣除通脹後的實際利率還很高，聯邦政府預算保持平衡，美元强勁幷且相對其他十國集團貨幣還在不斷走强。當時美國追求的是强勢美元政策，這一政策提升了美國金融資産，尤其是美國國債的吸引力。
20年之後，形勢大變。當前的金融環境要寬鬆很多，利率爲零，扣除通脹後已經爲負值，美聯儲今年向金融系統注入大約$3萬億的流動性，期間還買入各種風險資産，同時美國政府預算赤字達到了有史以來最高的$3.1萬億。
2020年迄今，美國新增聯邦負債$4.8萬億，創單年最高新增紀錄，聯邦負債總額增至創紀錄的$27萬億，占美國GDP的143%，平攤到每一個美國納稅人頭上就是$218,450。
糟糕的是，這種情况幷非美國獨有。按照國際金融協會（IIF）的預測，今年全球的負債總額將達到$277萬億。這是什麽概念？如果換算爲秒，277萬億秒等于880萬年，人類都還沒進化。據說貝佐斯每天淨值增長約$3.21億，但即使如此，這位富豪也必須工作近863,000天，也就是2,364年才能掙到這筆錢。
按照IIF的預測，光今年（截至9月底）全球就新增了$15萬億的負債，其中政府借貸占據了其中的一半。發達市場的負債額達到國內生産總值（GDP）的432%，新興市場這一比率也接近250%。到2030年，全球負債總額有可能高達$360萬億。
過去20年，黃金大幅跑贏股市：黃金價格上漲本世紀以來上漲約555%，同期MSCI全球指數上漲79%，標普500指數上漲146%（包括股息在內的收益率分別爲199%和270%）。這是極度寬鬆的金融環境，以及毫無約束的貨幣和財政政策的直接結果。從金融視角看，全球經濟要比20年前糟糕許多，幷且還有證據證明情况將會獲得改善。
寬鬆貨幣政策，這本質上就是對懶政的美飾。鼓吹低利率的邏輯非常簡單：企業可以借到更加廉價的貸款，鼓勵開支和就業。不過，支持高利率的理由就顯得微妙許多了：這對儲蓄者有利，但對企業和政府提出了更高的要求，也就是提升運行效率和减債，否則將面臨更高的利息支出。
同樣的道理，弱勢美元的邏輯是有利于提高美國商品在海外市場上的競爭力，促進出口和製造業，加快經濟增長，而强勢美元則迫使美國公司必須提升産品本身的競爭力和吸引力。
現在回頭看看，美國本世紀初的强貨幣和高利率反而是反常現象。在歷史上，政府能够抗拒廉價貨幣和寬鬆金融誘惑的時候是少之又少。因此，投資黃金本質上就是押注政府會繼續做錯事，而削弱黃金吸引力幷讓黃金投機者破産的最好方式就是采取平衡的預算政策。這聽上去很憤世嫉俗，如果你看多黃金，反過來就是看空經濟，認爲形勢會越來越惡化。
可悲的是，這種悲觀情緒已經深入人心。沒有人真正相信會有哪一個政府官員具有這樣的政治意願去削减或取消赤字，力撑美元或者是敦促美聯儲采取更爲鷹牌的立場。在美國民主黨和共和黨的財政立場都已經變得更加自由的背景下，財政保守主義難獲人心。有必要指出的是，當美國大選結果出爐，拜登將成爲下一任總統後，黃金價格立即就出現了上漲，背後的邏輯是市場認爲拜登政府將實施赤字支出政策，進而推升通脹。
