鮑威爾：2021年通脹上升——這對黃金意味著什麽？

2021年的首場FOMC會議幷未對貨幣政策進行任何的調整，但美聯儲主席鮑威爾在他的新聞發布會期間透露了一些鴿派信號，其中包括承認2021年通脹率有可能會上升，這對黃金意味著什麽？

總體來看，上周三（1月27日）發布的貨幣政策聲明相比以往幾乎沒有什麽變動。主要的變動是美聯儲承認“最近幾個月經濟活動和就業的復蘇步伐放緩”。這一表述上的變化偏向鴿派，因此獨立分析的話對于黃金價格構成利好。

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另一個主要的變化是FOMC現在相信“持續的公共健康危機繼續施壓經濟活動、就業以及通脹，因此對經濟前景構成重大風險”。去年十二月，美聯儲的表述是疫情僅影響“短期”通脹率，幷對“中期”的經濟前景構成風險。

不過，整體來看，一月的政策聲明既沒有調整聯邦基金利率，也沒有加碼量化寬鬆，因此對于黃金來說是相當負面的一份聲明。所幸的是，歐洲央行也沒有放鬆其立場。但歸根結底，美聯儲未采取新的鴿派行動對于黃金市場還是一個利空。

幸運的是，鮑威爾來救場了！儘管他在新聞發布會期間的表述聽上去相當中性，但仍然釋放出了多個重要的鴿派信號。首先，他明確排除了過早縮减購債以及2013年縮减購債恐慌再度重演的可能性，稱“現在關注縮减購債還爲時尚早。我們現在的工作重心是完成手頭的工作，即支撑經濟，爲經濟提供所需的支持。”量化寬鬆的持續對于黃金構成利好。

第二，鮑威爾承認2021年通脹率將會上升，但美聯儲不會做出反應，原因是通脹率上升將只是暫時的：“我們將保持耐心。如果出現小規模的，幷且我們認爲極有可能是短暫的對于通脹的影響，市場應當預計我們將采取觀望態度不做反應。”黃金被很多投資者視爲通脹對沖，因此這對于黃金來說是一個重大的好消息。另外，通脹率的上升同時意味著實際利率下滑，這也將對黃金價格提供支持。

這對黃金意味著什麽？

最近的FOMC會議對于黃金市場意味著什麽？到目前爲止，市場對于美聯儲的貨幣政策聲明反應冷淡，原因很簡單：美聯儲未采取重大政策行動這在投資者的普遍預期之內，因此市場沒有驚喜也沒有驚嚇，反應冷淡。

貨幣政策的放鬆可以爲黃金提供當前所需的新的看漲信號。既然現在沒有放鬆，黃金的下行趨勢可能還將持續一段時間。此外，儘管市場幷未預期美聯儲將宣布重大消息，不過有些分析師猜測該機構有可能就收益率曲綫管控提供一些指引，但美聯儲幷沒有這麽做，因此金價短期內可能還會進一步下跌。

甚至有分析師表示，2020-2021年的黃金價格趨勢圖類似于2011-2012年期間。如果這一判斷準確，這對于黃金多頭將是一個重大打擊。當然了，歷史不斷重演但不可能簡單重複。當前的基本面前景完全不同。爲什麽這麽說？這次除了量化寬鬆和零利率政策，我們的財政政策也非常寬鬆，聯邦政府負債快速膨脹，新的大規模的財政赤字即將到來。

另一個不同之處是美聯儲的立場。當前美聯儲已經公開承認通脹存在上行壓力的可能性，但要求市場“預期我們會采取觀望態度不做反應”。好吧，通脹率的上升或許真的只是暫時的，但在上世紀七十年代滯漲前他們不也是同樣的一套說辭嗎？

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