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價值股的輪動到此爲止？至少從最近的走勢看，科技股的估值雖然很高，但得益于加息恐慌情緒的緩解，科技股再度進入投資者的“購物車”，獲得了基金經理們的青睞。
僅僅一個月之前，通脹高企可能推高利率的恐慌情緒下，成長更快的科技公司的股票價格大跌。此後的消費者物價確實上升，但投資者却押注通脹率的飈升將是暫時的，利率反而下降。這讓那些昂貴但有前景的公司，比如說軟件製造商的股票再次煥發出魅力。
5月13日以來，高盛的一籃子軟件股（EV/銷售額不低于8）指數上漲27%至三個月以來的最高。類似Facebook Inc（NASDAQ: FB）、Alphabet Inc（NASDAQ: GOOG）（NASDAQ: GOOGL）以及微軟Microsoft（NASDAQ: MSFT）等超高市值熱門股的股價再度逼近歷史高點。
科技股的再次走强凸顯了長綫基金經理的信念，即隨著美國經濟的重啓繼續獲得動能，科技行業成長股的前景依然光明。
“這些公司對于經濟强勁增長更爲敏感，商業模式穩健，疫情之下凸顯的大趨勢的利好也愈發明顯。”Nuveen的全球股市首席投資官Saira Malik表示。“這是這些股票要求享受溢價的原因所在。”
上周，美聯儲承認通脹風險，幷釋放出該機構準備早于預期啓動加息的信號。儘管如此，投資者的做多熱情幷非受到影響。美聯儲會以後的第二天，納斯達克100指數上漲1.3%至歷史新高，儘管周五回吐了部分漲幅。
過去一個月，有些估值最高的股票的股價漲幅也是最大。比如說，預期市銷率爲51（2021年預期銷售額）的基礎設施軟件公司Cloudflare Inc（NYSE: NET），以及預期市銷率爲26的電子簽名公司DocuSign Inc.（NASDAQ: DOCU）的股價自從五月中旬以來都上漲超過50%。
華爾街普遍認爲，通脹率的飈升只是暫時的。美國銀行最近針對基金經理的一項調查發現，將近四分之三的基金經理都不認爲通脹率的上升將會持久，這緩解了利率上升將扼殺科技股需求的擔憂。
Bokeh Capital Partners的首席投資官Kim Forrest表示，她幷不認爲物價會失控性上升，因此幷未因爲通脹而調整她的持倉，幷且偏愛美光科技Micron Technology（NASDAQ: MU）和Xilinx Inc（NASDAQ: XLNX）等半導體製造商股票。
今年以來，得益于投資風格向價值股的輪動，老派的派息科技股表現出色，但最近有些相形見絀。比如說，數據庫軟件公司甲骨文Oracle（NYSE: ORCL）在發布欠佳的財報後股價上周大跌，相比6月8日的歷史高點更是下跌10%。該股股息率爲1.7%。另外，羅素1000價值指數兩周下跌近5%。
類似惠普HP（NYSE: HPQ）這樣的公司仍受益于個人電腦需求的上升。儘管如此，Synovus Trust的高級投資組合經理Daniel Morgan指出，長期來看，很多這些更加成熟的公司的增速將會放緩。他說，他正在增持類似Adobe Systems Inc（NASDAQ: ADBE）等軟件製造商的股票，依據是這些公司增速更快，長期利潤更高。
當然了，幷不是所有人對通脹都持類似的觀點。摩根大通的首席執行官Jamie Dimon上周表示，他正在爲通脹率和利率的繼續上升做著準備。對沖基金經理Paul Tudor Jones也說，如果他是養老基金投資委員會的一員，他將盡可能多地進行通脹對沖。
儘管近期科技股上漲，但得益于利潤的上升，很多股票相比今年早些時候依然更加便宜。納斯達克100指數的平均市盈率爲37，低于二月40以上的高點。
在Nuveen的Malik看來，估值水平更高的股票當中依然還有便宜貨，幷且她預計盈利的增長將繼續驅動股價的上漲。她偏愛賽富時Salesforce.com（NYSE: CRM）和HubSpot Inc（NYSE: HUBS）等軟件製造商股票。在經濟增長的環境下，軟件股股價的上漲空間更大，因此選股時不會把軟件股排除在外。
