標普500年底4800點!誰說的,可信嗎?

标普
發佈于: 8 月24, 2022
編輯: Wendy Zhang

「到2022年底,標普500將達到4800點!」聽聞此言,肯定不少投資者們都感覺看到了一線希望,要知道當前點位還不到4200。再一看發言人,原來是一直看多的摩根大通,恐怕心頓時涼半截。

美股自6月份觸底反彈之後,標普500指數上漲幅度已經超過12%,但年內下跌依然在13%左右。在此點位上,美股能否繼續保持攻勢,還是進入新一波下跌,華爾街大投行們的觀點出現嚴重分歧。

摩根大通與摩根斯坦利兩家機構分別是多空方代表。從2022年初的展望,摩根大通就堅定表示看多,而摩根斯坦利則看空。經歷了美股走勢最差的半年之後,兩家現在依然堅持原有立場。

摩根大通被市場狠狠打臉

年初各大投行發布2022年展望報告時,摩根大通的預測值是年底4900點。

當時,該行全球股票策略主管Misla Matejka發布了一份190頁的股票策略PPT,並表示:「保持看多美股,因為積極因素還未耗盡」。

當時他堅定看多的原因包括幾方面:首先,預計2022年全球經濟將是實際GDP增長超過趨勢的一年,並認為歐元區會尤其突出。

其次,預測美聯儲不太可能在2022年上半年在「鷹派之路」上走得太遠。這一預測也適用於歐洲央行。整體通脹可能見頂,這將導致美債收益率曲線趨於陡峭,這對股市有利。

同時,摩根大通還認為,「有跡象表明,供應鏈限制可能會度過最糟糕的時刻」,能源價格飆升的勢頭也將有所緩解。

當然,現在回頭來看,摩根大通當初的預測真的就是「美好的童話」,不僅美聯儲快速加息,通脹達到了幾十年的高位,全球經濟都有衰退跡象,能源價格更是因為俄烏衝突一度飆升到天際,到現在仍然處於供應不足的階段。

如今2022年過去一半有餘,美股也已經走出了至暗時刻,摩根大通的全球市場策略師再次發布報告表示,此波股市的漲勢還遠未結束,希望客戶堅持下去。

他認為,對全球經濟衰退的擔憂被誇大了,通貨膨脹將在很大程度上自行消除,不需要美聯儲的太多幫助。

“鑑於我們的核心觀點是全球不會出現衰退,通脹將會緩解,因此最重要的變數是倉位調整,” Kolanovic 稱,「目前倉位仍然很低,無論是系統性的還是可自由支配的基金,倉位都在10%左右。」

Kolanovic是華爾街頂尖策略師中為數不多的看漲者之一,他認為美股年底前將繼續上漲。在確信今年夏天股市將上漲之後,他還重申了早前的逢低買入建議。

摩根大通的觀點又一次與摩根士丹利形成鮮明對比。

摩根士丹利策略師依然是大空頭,他認為僅僅因為通脹見頂就宣布解除全部警報還為時尚早。由於加息前景,利率不斷上升,經濟逐漸放緩,尤其是未來幾個月令人失望的財報,很可能會引發股市新一輪的下跌。

「美股的反彈勢頭已經過了,如今的宏觀經濟政策和公司盈利狀況對美股市場十分不利。」

從過去的前幾個月來看,摩根士丹利正確預測到了美聯儲的量化緊縮政策引發的股市大跌。但接下來的幾個月,大摩小摩誰能取勝,還要看市場走向。

不過,要說摩根大通被打臉最響的恐怕還不在股票市場。2021年11月,彼時比特幣交易價格在6萬美金之上,摩根大通更新了比特幣的長期價格目標預測 ——到驚人的14萬6000 美元。

摩根大通認為,同樣是稀缺產品的比特幣作為對沖通脹的手段,越來越多地與黃金競爭,以吸引投資者的注意力。千禧一代在投資領域變得更加強大,因為他們偏愛加密貨幣。

摩根大通還對其「理論」價格目標提出了一個重要警告,稱比特幣的波動性是價格可持續上漲的一大障礙,但同時表示,代幣的波動性正在下降,2022年達到7萬3000美元的價格是合理的。如今看來,確實錯的有點兒離譜。

如何對待投行預測?

各大投行分析師們的主業就是研究經濟狀況,建立數據模型,發布報告,對未來走勢進行預測,包括宏觀經濟、政府政策、指數點位以及某個股票的目標價位。

比如最近幾個月,大部分美股投資人關心的問題無非是以下幾個:通脹是否已經見頂,還是不是一個影響金融市場的重大問題?美聯儲政策是鷹還是鴿,加息何時止步?美國會不會就此陷入衰退?

事實上,這些問題之間都會相互作用,互為因果,而且搞不好又會遭遇一個重大「黑天鵝」事件,如俄烏衝突,黑天鵝事件更是多重因素綜合作用之下的結果,如果可以預測,開始就不會發生。所以,指望這些分析師們給出精準的預測是不可能的。

這些知名投行們日復一日、年復一年做的這些預測,是否準確並不重要,重要的是,其背後都有一定的邏輯和目的,在發布預測的當時對市場甚至政策都具有一定的影響力。

要知道,市場的有效性正是基於其不可預期性,正如我們一直在強調的,從股市中的利潤來源於三大部分,包括央行政策、市場錯誤定價、以及企業的增長。如果大家的預期都是一致且正確的,就不會有買賣發生,或者市場充分消化預期,不存在定價錯誤了。

所以說,存在多空不一致是市場交易的基礎,而預測則對市場保持活躍非常重要。儘管多項研究已經表明即便是大牛的分析師預測的準確率也難超過50%,和投硬幣的結果沒啥區別,但並不能說明這些分析和預測毫無價值。

雖然投行們的預測結果不能作為投資者交易的絕對依據,但其背後的邏輯會提供一個分析的角度和相關數據,從中感受市場情緒以及需要關注的因素,作為個人資產配置的基礎。

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