加拿大六大銀行之一的蒙特利爾銀行Bank of Montreal (TSX:BMO)在公布第二季度財報後股價下跌了3.8%，這樣的單日跌幅對於一家大銀行來說是一個不小的打擊。蒙特利爾銀行也因此被多家財經媒體報道，標題內容包括“因收益不及預期引發股價下跌”、“增長放緩”以及“信貸准備金對收益造成壓力”等等。事實果真如此嗎？
財報發布前，分析師對於蒙特利爾銀行第二季度每股收益（EPS）預測為3.23加元，與一年前攤薄後的EPS持平。然而，該行報告的攤薄後每股收益為2.93加元，差了9.3%，進而引發了股價波動。對於投資者來說，如果你看好蒙特利爾銀行的長期盈利能力，像這樣的下跌應該是一個買入更多股票的機會。
雖然3.8%的跌幅看起來不夠有吸引力，但由於這種價格壓力，蒙特利爾銀行股票已經創下了52周新低。與此同時，這只銀行股在過去12個月中大約下跌了13%，比其52周高點下跌了18%以上。
銀行的收益與經濟繁榮還是衰退息息相關。正如經濟學家已經預測的那樣，加拿大和美國，也正是蒙特利爾銀行經營的地區，預計今年將出現衰退（可能是溫和的衰退）。與其同行一樣，蒙特利爾銀行正在預留更高的信貸損失准備金（PCL），為經濟衰退期間更高比例的不良貸款做准備。本季度，PCL從一年前的5000萬加元躍升至10.23億加元，導致淨資產收益率（ROE）回到5.6%。
蒙特利爾銀行指出，第二季度報告的收入，包括收購西部銀行履約貸款組合的初始PCL 5.17億加元（稅前7.05億加元），收購和整合成本5.49億加元（稅前7.27億加元），以及無形資產的攤銷8500萬美元（稅前1.15億美元）。在調整後，PCL躍升至3.18億加元，而2022財年第二季度僅為5000萬加元，調整後的ROE為12.6%。較高的PCL導致淨收入下降78%至10.59億加元，但調整後的淨收入上升1.3%至22.16億加元。每股收益EPS下降82%至1.30加元，調整後EPS下降9.3%至2.93加元。
短期內，收購西部銀行可能會給蒙特利爾銀行的業績增加壓力。然而，在未來，當美國經濟狀況改善時，PCL的釋放將提升收益。蒙特利爾銀行首席執行官Darryl White在一份新聞稿中指出，“在經濟環境不確定的背景下，我們的加拿大和美國個人和商業銀行業務繼續提供良好的准備金前、稅前收益，而我們的財富和資本市場業務則受到客戶活動減少的影響。”
值得指出的是，蒙特利爾銀行的長期前景仍然不變，該行每半年如期增加股息2.8%，比一年前也增加了5.8%。按照當前每股112.91加元的股價，這只股息股提供了5.2%的股息收益率。估值擴張和恢複盈利增長可能會推動未來五年每年約13%的總回報。
隨著經濟衰退的到來，這只銀行股可能會繼續承受壓力。但與此同時，這也為投資者提供了一個很好的機會，可以在股價疲軟的情況下積累籌碼，然後通過長期投資獲得堅實的資本收益和被動收入。
