微軟Microsoft（NASDAQ:MSFT）目前雖然喪失了全球最大公司的地位，但這並不能抹殺它的成功，全球最大市值公司的印象已經深入人心。過去幾年，幾乎任何時候都是買入這只科技巨頭股票的好時機。與此同時，該公司業務依然蒸蒸日上，增長勢頭迅猛。聽上去是不是很完美？
但是，微軟股價有一個致命缺點，就是太貴了！
打一個微軟辦公軟件的雙關語，微軟這家企業真的是“Excel”。2024財年三季度（截至3月31日）的財報顯示，公司三個業務部門的表現都很出色，每個部門的收入都實現了強勁的增長。
得益於人工智能（AI）熱潮，微軟的智能雲業務（包括Azure雲計算服務）的收入領增21%至267億美元。此外，在動視暴雪收購的驅動之下，公司更加個性化的計算部門（包括遊戲和硬件）在經歷多個季度的疲弱之後終於迎來了季度增長，增幅達17%。最後，生產力和業務流程部門（包括所有的Office訂閱）的收入增長了12%。
微軟的四季報預計將在7月30日發佈，屆時有望再次給投資者一個驚喜。但是，如果你現在想要擁有這只股票，必須支付高昂的溢價。
微軟盈利在增長，但股價漲幅更高，因此股票估值存在溢價。
該股目前動態市盈率33，並不算低，相比標普500指數的動態市盈率為22.7。但是，動態市盈率採用的是分析師的盈利預測，因此並不是一個完美的估值指標。但是，我們如果拿這個指標跟它的歷史平均市盈率比較的話，就能從中析出“預期溢價”。過去五年中，微軟股票的靜態市盈率為32。
也就是說，這只股票的價格已經提前反映了未來一年的盈利增長。
這聽上去並不過分，微軟只需再經過一年時間的增長市盈率就能回歸到平均估值水平。但是，這種假設有一個很大的問題，就是過去五年美國利率水平很低，因此長期市盈率的估算可能會有些激進。從歷史上來看，類似微軟這樣的公司更合理的平均市盈率應該降低至25。按照這一標準，該公司的盈利必須增長54%才能達到這一估值水平。
這一增長率並非不可實現，但確實需要犧牲幾年增長。
因此，儘管微軟的業務應該會繼續表現良好，但股票價格可能已經預先透支這一增長潛力。與其投資微軟，類似Alphabet Inc（NASDAQ:GOOG）（NASDAQ:GOOGL）和Meta Platforms, Inc.（NASDAQ:META）這樣的大型科技股票目前的市盈率已經在25左右，同時增速不低於微軟甚至更高，未來業績增長驅動股價上漲的可能性更高。
