mBridge項目參與國正在囤積黃金，推高價格

參與mBridge這一新型跨境支付系統的國家紛紛囤積黃金，成為最近兩年黃金牛市的主要推手。全球美元標準何時及如何瓦解，我們難以預測，但建立一個非美元支付系統（mBridge）並積極囤積黃金以替代美國國債作為主要國際儲備資產，不失為一個去美元化的有力策略。

mBridge即多邊央行數字貨幣橋，面向批發央行數字貨幣（CBDC），是一個國際支付項目。目前該項目有五個正式成員：泰國、中國、中國香港、沙特阿拉伯和阿聯酋，以及30多個觀察成員。2024年6月5日，香港金融管理局宣佈，mBridge項目已進入最簡可行產品（Minimum Viable Product，簡稱MVP）階段。

最為關鍵的是，這個系統基於的mBridge賬本（mBridge Ledger）是由中國的數字貨幣研究所（Digital Currency Research Institute）開發，受中國監管，因而不受西方制裁的影響。

mBridge成員的黃金囤積大潮

金價是由全球資金流動決定的。跨國貿易統計數據顯示，2022年起，東方取代西方成為了黃金市場上的主導者。此外，mBridge成員對金價的態度已經發生變化：他們不再對價格敏感。相反，由於強勁的需求，他們沒有在價格上漲時出售，而是成為了價格上漲的推動者。

正式的黃金進出口統計數據代表私人流動，但也可以反映央行的活動。除了中國和泰國私人需求的激增之外，西方凍結了俄羅斯部分外匯儲備後，中國和沙特的中央銀行大幅增加了黃金購買。根據現有的貿易數據，黃金市場的主導國家都是mBridge項目的成員，包括中國、沙特阿拉伯、泰國和中國香港。阿聯酋的統計數據滯後了好幾年，同時因為印度走私而具有誤導性。

除了顯而易見的全球黃金流動，泰國、阿聯酋、中國和沙特阿拉伯的官方黃金儲備近年來都在增加，甚至不包括後兩者的秘密購買。泰國中央銀行的黃金儲備已經從2008年的84噸增加到235噸，阿聯酋的官方黃金資產從零增加到75噸。中國人民銀行和沙特阿拉伯貨幣管理局的黃金儲備遠高於公開披露的水平。

今年5月，中國央行結束了此前對黃金儲備的“十八連增”，之後黃金儲備規模始終維持在7280萬盎司水平。不過有專家認為，儘管黃金價格高位運行，但黃金在避險、抗通脹、保值增值等方面仍然具有顯著優點，因此預計中國增加黃金儲備的大趨勢不會改變。

mBridge成員都是經常賬戶盈餘國家，近年來它們增加了黃金儲備，用黃金而非美債來儲存貿易盈餘，這被稱為“黃金回收”（Gold Recycling）。黃金與mBridge的結合可能削弱美元地位。考慮到mBridge成員在黃金市場中的地位，以及這些國家的去美元化計劃，mBridge似乎成功在望。雖然美元的衰落並非一朝一夕之事，但其緩慢的衰退值得持續關注。

根據相關計算，目前黃金占國際儲備的比重已從2014年的10%上升至19%，而同期美元的份額從2001年的62%下降到了今年3月的48%。隨著地緣政治緊張局勢的持續，mBridge成員有充分的動機去美元化，這一趨勢有望持續。甚至，我們不能排除西方投資者也可能參與其中，推高金價。