盡管一周前伊朗與以色列的沖突曾令全球擔憂霍爾木茲海峽航運中斷，但國際油價與黃金價格卻表現得異常平靜。當前布倫特原油維持在每桶68美元附近，市場似乎認定這場危機不會實質性沖擊石油供應。這場“無疾而終”的地緣風險博弈，折射出原油市場面臨的新常態。
霍爾木茲海峽承擔全球30%的海運石油貿易，但沖突未升級的事實讓交易員迅速消化了風險溢價。分析師指出，封鎖這一關鍵水道對伊朗自身收入同樣致命——該國每日通過該海峽出口超100萬桶原油。
不過，這種“安全”僅是相對的。沙特需要油價站上90美元才能實現財政平衡，而阿聯酋（50美元）、卡塔爾（44.7美元）等國的盈虧線則低得多。當前價格雖滿足多數產油國基本需求，卻難以支撐沙特“2030願景”等關鍵轉型計劃。
國際能源署（IEA）最新預測顯示，2025年全球原油產量將達1.049億桶/日，2026年進一步增至1.06億桶，而同期需求僅分別為1.0376億桶和1.045億桶。更關鍵的是，OPEC+可能在7月6日會議上批准新一輪增產，或使日供應再增41.1萬桶。
能源咨詢公司Rystad分析師指出，“這就像是一場與時間賽跑的遊戲，非OPEC國家增產與美國頁岩油複蘇正在抵消減產努力。”數據顯示，巴西、圭亞那等新興產油國上半年出口量同比增幅均超15%。
經合組織（OECD）近日將2025年全球GDP增速預期從3.1%下調至2.9%，2026年預期亦降至3.0%。值得注意的是，航空煤油需求複蘇乏力成為新隱患。全球航空交通量仍比2019年低5%，而電動汽車滲透率提升正持續擠壓交通燃料需求——中國今年前五個月汽柴油表觀消費量同比下滑1.8%。
盡管當前供需面利空主導，但中東局勢仍有可能成為推動油價的最大變數。以色列與黎巴嫩真主黨交火頻率上升，紅海航運危機持續，任何突發事件都可能顛覆市場邏輯。
一位新加坡原油期貨交易員表示，“現在就像坐在火山口交易，算法模型已無法預測地緣風險，我們只能緊盯霍爾木茲海峽的油輪追蹤數據。”
短期來看，油價或維持65-70美元區間震蕩。但若OPEC+放棄產量約束或全球經濟硬著陸，不排除測試60美元下方關鍵支撐。對於各國央行而言，這種“不溫不火”的油價或許是抗擊通脹的利好，但產油國財政壓力與能源轉型成本的矛盾，正在為下一輪價格波動埋下伏筆。
