受特朗普政府關稅政策影響，美國領先銅企Freeport-McMoRan（NYSE: FCX）股價近期出現波動。儘管如此，當前美國政府支持關鍵金屬（包括銅）國內供應的意圖已非常明確，最近更是將銅列入最新的關鍵礦物草案清單。因此，作為“美國銅業冠軍”，Freeport-McMoRan或是長期投資者的佈局良機。
以下是支撐這一觀點的關鍵因素。
銅作為現代經濟的關鍵材料，在“萬物電氣化”趨勢（涵蓋電動汽車、萬物互聯、可再生能源、數據中心及配套輸配電網絡）中不可或缺。無論關稅政策如何演變，特朗普政府大概率將繼續支持國內的銅生產，而Freeport-McMoRan將扮演核心角色。
Freeport在美國本土生產中佔據主導地位，該公司的銅礦供應占美國精煉銅國內來源的70%。在銅關稅預期之下，Freeport本可從溢價中持續受益。不過，特朗普政府最終僅對半成品（線材、管材等）加征關稅，豁免精煉銅，導致COMEX溢價大幅收縮，該股股價也隨之波動。
不過到了今年8月，美國政府發佈最新關鍵礦物草案清單，其中就新增了銅這一金屬。美國地質調查局（USGS）表示，銅的入選原因在於精煉銅的供應中斷可能引發嚴重的經濟後果。行業人士一直積極推動將銅列為關鍵礦產，以體現其對經濟和國家安全的重要性。一旦被納入清單，相關勘探、開採和加工項目將獲得資金激勵和更簡化的審批流程。
Freeport正在持續推進從現有庫存中回收銅的浸出計劃，無需新增採礦作業即可顯著提升產量和銷量。公司設定的目標為浸出銅產能在2025年底達到3億磅，2030年前提升至8億磅。管理層預計2025年總的銅銷量將達40億磅，浸出計劃不僅帶來顯著的收入增長機會，且因資本投入和運營成本較低，還有望提升利潤率。
此外，公司擁有多個棕地擴張項目，未來可增加25億磅銅產能，其中47%位於美國，33%在智利，23%在印尼。
無論COMEX溢價是否存在或關稅政策如何變化，只要對銅價持中性預期，Freeport的估值均具競爭力。根據管理層的預測（假設無COMEX溢價），公司2026/2027年EBITDA可達131億美元。按當前675億美元的企業價值（EV）計算，EV/EBITDA倍數低於5.2倍。參照歷史估值圖表，這一水平極具吸引力。
