美國銀行最新報告大幅上調了銅價的預測，明確指出銅市場正步入結構性牛市。報告將2026年銅均價預期上調11%至11,313美元/噸，2027年預期上調12.5%至13,501美元/噸，並預測價格峰值有望衝擊15,000美元/噸（約合6.80美元/磅）。CME三個月期銅價格週一報10,643美元/噸，上漲1.4%。
這一樂觀預期主要基於三大支撐因素：首先，供應端持續受挫，除格拉斯伯格（Grasberg）礦難外，智利Quebrada Blanca二期項目延期，第一量子Cobre Panamá無限期停產共同加劇了供應緊缺；其次，需求韌性超預期，中國電網投資與AI基礎設施需求保持穩健，歐洲消費也顯現復蘇跡象；最後，庫存危機隱現，倫敦金屬交易所（LME）庫存持續處於歷史低位，一旦消費進一步加速，極易觸發逼空行情。
本月初，位於印度尼西亞的自由港麥克莫蘭（Freeport-McMoRan）格拉斯伯格銅礦發生罕見重大事故。作為全球第二大銅礦，格拉斯伯格去年產量達81.5萬噸，占全球供應量的4%。此次事故的規模與影響深度被業內稱為“史無前例”。自由港初步預計，該礦可能需要到2027年才能恢復事故前產能。
事故立即引發市場震盪。自由港宣佈不可抗力後，LME銅價躍升至10,485美元/噸，創15個月新高。更嚴峻的是，全球銅供應鏈本就處於緊繃狀態，此次停產將加劇供需失衡。
產能損失量化分析
BMI數據顯示，全球前20大銅礦產量占比達36%，它們共同面臨地質條件、運營管理及社會政策等多重挑戰。礦場規模越大，事故對全球供應鏈的衝擊越顯著。花旗集團警告，若價格未顯著上漲刺激新供應，2026年全球銅缺口將擴大至40萬噸，2027年再增35萬噸缺口。
這場礦難暴露了全球銅業對超大型礦脈的過度依賴，也預示著在能源轉型與AI革命推動需求長期增長的背景下，供應脆弱性或將持續推高價格波動風險。
