自2023年底以來，公用事業板塊實現了44%的漲幅，成為標普500指數中表現第三出色的板塊，僅次於通信服務與信息技術板塊。截至今年，該板塊累計上漲21%，創下顯著紀錄。歷史數據顯示，儘管標普500公用事業指數在過去數月多次刷新曆史高點，但此前從未實現連續兩年漲幅超過20%的成績。
本輪上漲的邏輯清晰明確：若人工智能成為美國經濟增長的核心引擎，支持其運行的數據中心將消耗巨大能源。因此，能源生產與銷售的公用事業公司有望與人工智能研發企業共同受益。Hirtle Callaghan & Co.副首席投資官Brad Conger指出：“我們投資獨立電力生產商，正是因為他們提供了更優的人工智能能源解決方案。”
獨立電力生產商成為此輪行情中的佼佼者。NRG能源（NRG）年內漲幅達85%，躋身標普500漲幅前十，僅次於英特爾（INTC）與AMD（AMD）。Constellation Energy（CEG）和Vistra（VST）分別上漲65%與41%，彰顯板塊活力。
公用事業股傳統上被視為防禦性投資，其高股息在經濟衰退期提供穩定現金流。在2000年互聯網泡沫破裂時，該板塊逆勢上漲52%；2008年金融危機及2022年加息週期中亦跑贏大盤。但本次反彈的特殊性在於，它發生於三年牛市期間，而必需消費、醫療保健等防禦板塊漲幅不足6%，房地產板塊僅漲4.4%。
隨著股價快速上漲，公用事業板塊股息收益率已降至約2.6%，低於歷史水平。嘉興理財Kevin Gordon認為，該板塊正成為“動量交易的一部分”，其波動性顯著提升。若人工智能投資放緩，相關股票將面臨重新定價風險。Conger強調：“若人工智能邏輯受質疑，這些股票將受懲罰”，其波動加劇降低了其作為避險工具的吸引力。
這場從防禦到週期的轉型，究竟是長期變革還是短期波動，尚待時間驗證。
