自2023年底以来，公用事业板块实现了44%的涨幅，成为标普500指数中表现第三出色的板块，仅次于通信服务与信息技术板块。截至今年，该板块累计上涨21%，创下显着纪录。历史数据显示，尽管标普500公用事业指数在过去数月多次刷新历史高点，但此前从未实现连续两年涨幅超过20%的成绩。
本轮上涨的逻辑清晰明确：若人工智能成为美国经济增长的核心引擎，支持其运行的数据中心将消耗巨大能源。因此，能源生产与销售的公用事业公司有望与人工智能研发企业共同受益。Hirtle Callaghan & Co.副首席投资官Brad Conger指出：“我们投资独立电力生产商，正是因为他们提供了更优的人工智能能源解决方案。”
独立电力生产商成为此轮行情中的佼佼者。NRG能源（NRG）年内涨幅达85%，跻身标普500涨幅前十，仅次于英特尔（INTC）与AMD（AMD）。Constellation Energy（CEG）和Vistra（VST）分别上涨65%与41%，彰显板块活力。
公用事业股传统上被视为防御性投资，其高股息在经济衰退期提供稳定现金流。在2000年互联网泡沫破裂时，该板块逆势上涨52%；2008年金融危机及2022年加息周期中亦跑赢大盘。但本次反弹的特殊性在于，它发生于三年牛市期间，而必需消费、医疗保健等防御板块涨幅不足6%，房地产板块仅涨4.4%。
随着股价快速上涨，公用事业板块股息收益率已降至约2.6%，低于历史水平。嘉兴理财Kevin Gordon认为，该板块正成为“动量交易的一部分”，其波动性显着提升。若人工智能投资放缓，相关股票将面临重新定价风险。Conger强调：“若人工智能逻辑受质疑，这些股票将受惩罚”，其波动加剧降低了其作为避险工具的吸引力。
这场从防御到周期的转型，究竟是长期变革还是短期波动，尚待时间验证。
