First Phosphate Corp. (CSE: PHOS, OTC: FRSPF, FSE: KD0)
First Phosphate是一家礦產開發公司，致力於磷酸鹽提取和純化，為磷酸鐵鋰（“LFP”）電池行業生產陰極活性材料。
碳酸鋰價格自去年年中以來暴力拉升，至今已累計上漲近三倍，讓不少投資者既興奮又警覺——畢竟就在三年前，鋰價曾在瘋狂沖頂後暴跌80%，留下無數套牢盤。但這一次，推高鋰價的力量發生了結構性位移：需求不再單腿立在電動車上，供應端也徹底告別了上一輪的瘋狂擴產。
至少從目前的多空邏輯看，碳酸鋰的劇本已經改寫。
2025年全球鋰需求達到160萬噸碳酸鋰當量，同比大增30%。按照雅保的預測，2026年需求將進一步升至180萬至220萬噸，到2030年更要翻倍至370萬噸。SQM給出的預判同樣指向需求翻番。驅動這輪需求提速的，已遠不止電動車一家。
電動車銷量雖仍在增長，2025年全球增幅約20%，但進入2026年後增速明顯放緩，北美和中國的補貼退坡更是令銷量承壓。真正令人側目的是儲能電池的爆發。在全球電網穩定性需求、尤其是AI數據中心對可靠電力極度饑渴的推動下，2025年儲能電池需求猛增51%，增速遠超電動車電池的26%。摩根大通預計，2026年儲能將占到全球鋰需求的30%，到2030年更將升至36%。這個在2022年那輪泡沫中幾乎可以忽略不計的需求極，如今成了鋰價最堅固的壓艙石。
而更遠期的想像力來自人形機器人和固態電池。摩根士丹利測算，每個人形機器人需要約2公斤鋰，若其預測的2050年超過10億台機器人部分成真，僅此一項帶來的鋰需求增量就可能使市場出現相當於當前供應量近80%的缺口。固態電池因使用鋰金屬負極，對鋰的單耗也遠超當前液態電池，而業界已基本形成“不是如果，而是何時”的主流判斷。換言之，鋰的需求池正在被電動車、儲能、AI、機器人和下一代電池技術層層加厚。
與上一輪鋰價暴漲後全球礦企一哄而上不同，本輪漲價恰恰發生在供給端一片冰封的背景之下。
2022年鋰價崩盤後，價格長期低於激勵線，全球鋰礦可行性研究數量從年均逾30個驟降至2025年的不足10個。2024年以來，全球再沒有重大新項目啟動，而減產浪潮卻此起彼伏。雅保、SQM等鋰礦巨頭在這場行業洗牌後，普遍轉向“重價不重量”的策略，類似鈾礦領域哈薩克斯坦國家原子能公司近年來的做法——即使價格越過激勵線，供給釋放也將異常緩慢。
這種供給側的結構性遲滯正在被各大投行密集量化。摩根大通預計，即便在保守假設下，全球鋰市場仍將維持供不應求，缺口至少持續到2030年。摩根士丹利預測2026年當年就將出現8萬噸碳酸鋰當量的短缺，瑞銀雖然更為謹慎，也判斷缺口在2.2萬噸左右。方向高度一致，區別只在於幅度的強弱。
當然，風險不會因邏輯順暢而消失。碳酸鋰價格目前已逼近部分儲能項目的盈虧平衡點，若繼續上漲可能壓制需求釋放。而上游政治變量——如剛果、印尼對鈷鎳的政策干預——也時刻提醒著資源行業的不可控性。
但與2022年那輪由補庫和投機驅動的暴漲不同，本輪鋰價上行的背後是需求端的多點開花和供給端的集體躺平。當大行模型裡還未完全計入人形機器人和固態電池的遠期需求時，鋰的定價也許仍在爬坡途中。對於相信這一次“真的不太一樣”的投資者而言，剩下來要判斷的，只是價格是否已經跑在了基本面之前。
