如果過去三年里，每次看到有人聲稱英偉達（NVDA）股票“估值過高”都能獲得收益，那將是一筆可觀的財富。這家人工智能芯片領軍企業的股價自2022年底ChatGPT發佈後顯著攀升，截至10月28日的三年間累計漲幅達1350%。這一現象引發了科技企業競相開發生成式AI能力的熱潮。需要明確的是，股價大幅上漲本身並不等同於估值過高。雖然不能排除其股價可能因技術替代等因素出現回調，但基於現有數據分析，“估值過高”的論點難以成立。
股票估值分析不存在唯一“正確”的方法。當人們評判某只股票估值時，這始終是觀點而非事實。儘管某些估值指標在特定情境下更具參考價值，但選擇不當的指標會產生誤導。
以市銷率（P/S）為例，該指標在衡量英偉達時存在明顯缺陷。作為最不實用的估值指標之一，市銷率忽略了企業將銷售額轉化為盈利和現金流的關鍵能力。事實上，英偉達在這方面表現卓越，使用市銷率進行估值反而會對其造成不公。
另一種常見論點聚焦市盈率（P/E）。有觀點認為英偉達的市盈率高於同業公司，因而估值過高。這種比較的漏洞在於忽視了盈利增長差異。就像僅憑體重判斷個人胖瘦卻不考慮身高因素同樣荒謬，估值分析必須結合成長性。對於年盈利增長率達40%的企業，市場自然願意給予比增長率10%的企業更高估值溢價。
更科學的評估方式是將市盈率與盈利增長率結合考量。市盈增長比率（PEG）的變體指標相比單純市盈率更具參考價值。按照經驗法則，PEG值為1.0通常表示估值合理，但在強勁牛市或成長預期較高時，該數值可能顯著提升。
具體數據顯示，去年同期英偉達市盈率為66.0，PEG值僅0.16，而微軟相應數值為35.2和2.0。若僅依據市盈率差異得出“微軟更值得投資”的結論，顯然忽視了成長性差異。事實證明，選擇PEG指標的投資者更可能青睞英偉達，這一判斷也得到市場驗證——過去一年英偉達股價上漲43.1%，超越微軟28%的漲幅。當前英偉達PEG比率0.881，仍顯示估值處於合理區間。
作為人工智能基礎設施建設的核心企業，英偉達佔據70%-95%的市場份額。其通過推出垂直整合的硬件軟件解決方案，如CUDA軟件平台和DGX Spark超級計算機，持續鞏固競爭優勢。儘管規模擴大後增長率百分比自然回落，但2025財年第三季度銷售額仍實現56%的同比增長，其中數據中心業務增長73%成為主要驅動力。隨著中國市場銷售逐步恢復，未來增長動能依然充足。
過去五年約1500%的股價漲幅，反映了市場對人工智能革命潛力的認可。雖然競爭日益激烈且存在不確定性，但英偉達在重塑日常生活各層面的技術變革中扮演著關鍵角色。要實現2030年前市值突破10萬億美元的目標，需要104%的股價漲幅。基於其在AI領域的核心地位和持續創新能力，這一目標雖充滿挑戰但具備實現可能。
